关于FI一道PVBP相关的题目

同学你好！

这个Scennario 4收益率曲线的变动是一个steepening。

Scennario 5是一个收益率曲线先整体平行上移0.05%，然后中期利率上升在此基础上上升幅度更大。所以这是包含，平行上移 + 更弯曲

Scennario 6是一个收益率曲线先整体平行下移0.05%，然后中期利率在此基础上下降幅度更大。这是平行下移 + 弯曲度减少。

所以发现，除了Scennario 4，剩下两个Scennario都还包含平行移动，所以剩下两个Scennario对 Portfolio A，和Portfolio B的影响，需要综合考虑平行移动和非平行移动。

Scennario 4很好判断，因为steepening，长期PVBP高的债券，表现更差。所以Scennario 4中，Portfolio B比portfolio A要好。

再看Scennario 5，因为收益率曲线的移动分解成：平行上升 + 个别点位的变动

所以先要看平行移动通过portfolio的duration影响债券价格，然后在比较个别点位变动通过partial PVBP影响债券价格。两个综合起来才是Portfolio的价格变动。

这就是这道题比较复杂的地方了：

首先三个portfolio的duration不一样，如果duration一样，即便收益率曲线包括平行移动，通过duration对三个债券价格影响是一样的，直接对比Partial PVBP分析债券价格的变动。

然后发现，这道题的收益率曲线确实还包括平行移动；

如果收益率曲线的移动只有steenpening或者widening这种，不包括平行移动，那么三个portfolio的duration不一样也没关系，直接比较Partial PVBP，分析portfolio形状来判断表现好坏也是OK的。

看Scennario 5，由于portfolio B的整体duration（整体PVBP）小于portfolio A，所以，只考虑Scennario 5的收益平行上移时，Potfolio B是优于Portfolio A的。

同时，Scennario 5中期的利率上升幅度更大，而Portfolio B相比而言中期的PVBP更大，所以从非平行移动上来看，portfolio B的表现是差于Portfolio A的。

所以两个相反方向的影响，主要看谁的影响更大了。单看是很难看出来的，也容易出错！

所以最直接的办法，用Scennario 5各个点位的变动幅度，乘以各自portfolio的对应点位的Partial PVBP再加总，算一下。

碰到这种题目，看收益率曲线的变动时，要留心看看是否是单纯的yield curve steenpening，看看是否包括平行移动，包括平行移动的话，portfolio整体的duration又不一样，不能简单的通过Partial PVBP来判断表现好坏，也不能只看duration大小来判断好坏。

所以最简单的，直接算一下，像这道题已经排除Scennario 4，算一遍5，就能选出答案了。