前两张图的这道题说，在收益率曲线非平行移动时，选择laddered portfolio 更好。
但后两张截图的那道题却说，structure risk是在dispersion越小时风险也越小，而structure risk本身含义又是由于收益率曲线的非平行移动引起的。
那么这两道题的结论互相矛盾了呀！到底哪个是正确的呢？感谢啦！
pzqa015 · 2023年08月21日
嗨，努力学习的PZer你好：
这是两个知识点。
后面两个图对应免疫的知识点，convexity小的，structural risk小，是为在收益率曲线非平行移动时，让portfolio的现金流可以cover负债的现金流。
前面两个图对应的知识点是more protection from yield non parallel shift and twists，这里没有负债了，只是单纯看Portfolio。protection效果好的，就是在yield curve shift and twist时，portfolio value波动小的。yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，在收益率曲线非平行移动时，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！