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悦小小 · 2023年08月10日

三级机构IPS,经典题5.4.1


答案给的是Inappopriate. The Expected Real Return of 3.54% is less than the spending policy rate of 6%.


  1. 这里如果把Spending policy rate换成Nominal rate算对吗?用Expected Nominal Return 6.04% 和 Nominal Spending rate 8.5% (6%+2.5%)比较,因为nominal return less than spending rate after inflation consideration.
  2. 答案里计算Real rate是用Nominal Return - Inflation,在这里用(1+Real Return)(1+Inflation) = (1+Nominal Return)算可以吗?这个数值会和直接减有点不一样。
1 个答案

lynn_品职助教 · 2023年08月11日

嗨,从没放弃的小努力你好:


  1. 这里如果把Spending policy rate换成Nominal rate算对吗?用Expected Nominal Return 6.04% 和 Nominal Spending rate 8.5% (6%+2.5%)比较,因为nominal return less than spending rate after inflation consideration.
  2. 答案里计算Real rate是用Nominal Return - Inflation,在这里用(1+Real Return)(1+Inflation) = (1+Nominal Return)算可以吗?这个数值会和直接减有点不一样。


1、不对哈

2、(1+Real Return)(1+Inflation) = (1+Nominal Return)可以


现在的考纲删除了,实际在上一版的考纲中,我们会计算endowment的Required return(Nominal rate)。计算nominal rate就是以spending rate为起点的。

Nomial return = spending rate + inflation + expense

从公式可以看出,在spending rate的基础上,额外又加了inflation,所以spending rate自身就是real return。

这个内容了解即可,不属于现在的考纲,但是需要知道spending rate自己就是real return。


下面大概解释一下为什么spending rate是一个real rate。

Spending是这么描述的:spending policy of 6% of the five-year rolling asset value.

也就是说,这个基金每年花费asset value的6%。注意,asset value本身就是一个名义数值了,asset value里面已经含有Inflation了,所以:

real rate 6% × 名义值asset value,相乘算出来的结果就已经是一个名义值了。

试想一下,如果6%是名义值,6%里面含有Inflation的话,那么:

名义值6% × 名义值asset value,这里面可以进一步拆分

名义值6%可以拆成(inflation + 实际spending rate),名义值asset value可以拆成(实际asset value)×(1+inflation),于是:

名义值6% × 名义值asset value = (inflation + 实际spending rate) × (实际asset value)×(1+inflation)

这里面inflation会考虑2次,会出现inflation的平方项。显然这是不合理的。


所以,6%的Spending rate只能是一个real rate,只表示比例,不含有inflation。

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