策略a和策略b的每股收益都不一样为什么可以得出净收益相同的结论？如果每股收益都一样的话策略b200股策略a100股肯定策略b的净收益高呀
Carol文_品职助教 · 2023年08月04日
嗨，爱思考的PZer你好：
杠杆公司因为有债务的存在，需要在税前支付利息，EPS肯定与无杠杆公司不一致的，所以得到0、4、8的EPS。而无杠杆公司是全权益没有债务的，就没有利息支出，相应的就会得到1、3、5的EPS。这一部分可以再仔细看一下表格16-2和16-3。
但是面对两个EPS不同的公司，一个无杠杆，一个有杠杆。当有杠杆公司的价值较高（EPS为8时），无杠杆公司价值较低（EPS为5时），我可以通过策略A，投资2000元直接买入一个杠杆公司（负债权益比1:1）的股票,，得到净收益800；也可以通过投资2000元，再借入2000元，通过自己借款筹资购买无杠杆公司的股份，这样我手里共计4000元的资金的负债权益比也是1:1，通过自制和杠杆公司一样的杠杆比例，获得同样的收益（也是净收益800）。也就是说，如果杠杆公司定价过高，理性投资者将只会通过个人借款来购买无杠杆公司的股票，依靠自己来复制和杠杆公司一样的财务杠杆。这样不断均衡的结果就是投资者不断购买无杠杆公司的股票，使其价值上涨，而杠杆公司价值下跌，直至两者价值相等。
它这里的例子就是为了说明“杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值”这个最重要的MM定理一的 。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
