这道题，这个公司的asset比equity是在下降，其实代表着公司的杠杆在上升，debt在升高。本来debt在上升不是一件好事，而老师讲“这个公司的杠杆还有空间在上升”？
是不是说反了？
另外按老师的说法，这道题问的关键点是“operating changes”，言外之意是“加杠杆”不是“operating changes”，这个理解正确吗？那公司如果去借债加杠杆发展经营为什么不是“operating changes”？
王园圆_品职助教 · 2023年08月03日
同学你好，首先，这个公司的asset/equity下降，说明的是公司杠杆在下降而不是上升
举个例子，asset = 5*equity时候，说明有4*equity都是debt;而asset = 3*equity的时候，说明只有2*equity是debt——这个ratio越低，说明公司的资产中通过债务融资获得的比例越低，公司的杠杆在下降，还款压力变小。所以公司的杠杆此时有上升的空间
你的第二个问题，请看以下讲义截图对ROE的拆解：经营效率的提升也可以带来ROE的增加，其中EBIT margin，asset turnover都是和经营相关的（公司通过提升运营效率使毛利率更高，资产周转更快）这些ratio的提升代表公司真的有改善自己的经营效果，也能同时使ROE提升
而leverage其实是财务手段，纯粹的通过融资和改变资本结构也可以是asset/equity变大从而使ROE变大，不涉及任何公司经营的改善和提升
