题目就是三个portfolio（bullet、laddered、barbell）选择least likely affected by非平移动的？
我的问题是，既然bullet有最小的Convexity，那就是最小的structural risk，那不是应该受到非平移动影响最小么？
我不知道哪里理解错了。
pzqa015 · 2023年07月30日
嗨，爱思考的PZer你好：
这是两个知识点。
免疫那里，convexity小的，structural risk小，是为在收益率曲线非平行移动时，让portfolio的现金流可以cover负债的现金流。
本题这里，没有负债了，只是单纯看Portfolio。protection效果好的，就是在yield curve shift and twist时，portfolio value波动小的。yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，在收益率曲线非平行移动时，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！