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Wuyyyyyy · 2023年07月27日

通常题目中的6%

我怎样判断是inflation之后的还是之前的呢

考试的时候需要注意什么关键词来判断是之后还是之前呢

怎样才能避免判断错误呢




1 个答案

lynn_品职助教 · 2023年07月28日

嗨,爱思考的PZer你好:


现在的考纲删除了,实际在上一版的考纲中,我们会计算endowment的Required return(Nominal rate)。计算nominal rate就是以spending rate为起点的。

Nomial return = spending rate + inflation + expense

从公式可以看出,在spending rate的基础上,额外又加了inflation,所以spending rate自身就是real return。

这个内容了解即可,不属于现在的考纲,但是需要知道spending rate自己就是real return。


下面大概解释一下为什么spending rate是一个real rate。

Spending是这么描述的:spending policy of 6% of the five-year rolling asset value.

也就是说,这个基金每年花费asset value的6%。注意,asset value本身就是一个名义数值了,asset value里面已经含有Inflation了,所以:

real rate 6% × 名义值asset value,相乘算出来的结果就已经是一个名义值了。

试想一下,如果6%是名义值,6%里面含有Inflation的话,那么:

名义值6% × 名义值asset value,这里面可以进一步拆分

名义值6%可以拆成(inflation + 实际spending rate),名义值asset value可以拆成(实际asset value)×(1+inflation),于是:

名义值6% × 名义值asset value = (inflation + 实际spending rate) × (实际asset value)×(1+inflation)

这里面inflation会考虑2次,会出现inflation的平方项。显然这是不合理的。


所以,6%的Spending rate只能是一个real rate,只表示比例,不含有inflation。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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