为什么第一张图里算NPV的时候括号里加了OCF
但第二张图里算NPV的时候括号里没有加OCF,只有税后残值去折现
Carol文_品职助教 · 2023年07月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
我看到你上个问题里关于净运营资本的出处了。
首先我们要知道营运资本都是期初投入，期末收回。这是因为企业生产需要流动周转资金，这些资金是循环周转使用的，项目结束时，如数收回，因此，期初营运资金流出是垫支的营运资金。
举例：假设某包子铺，需要1万元原材料（比如面粉），以满足日常经营活动需要，包子铺老板支付了9000元的价款，另外1000元形成应付账款。则资金占用9000元，即垫支营运资金9000元。这些资金循环周转使用，项目结束时，原材料面粉可以出售，卖价依然为1万元，偿还1000元应付账款后，包子铺老板实际回收的价款是9000元。即垫支的营运资金全额回收。
这道题说使用新的订购系统可以使营运资本减少85000美元。意思是期初营运资本可以少支出85000，期末也将少收回85000，所以在期初是+85000，期末-85000。记住资本预算中，所有现金流都必须是增量现金流的概念，也就是和未使用新订购系统时的所有现金流做比较。这也是为什么少支出85000，意味着期初是+85000，期末-85000，因为假设不使用新设备时，营运资本已经垫支了10万，使用新设备可以减少垫支8万5，即只要垫资1万5就够了，所以期初就可以加回8万5，同样，期末也不能收回之前垫支的10万，而是收回1万5。这两者的增量（差额）就是8万5，体现在期初+85000，期末-85000。
同理，成本节约186000，相当于[销售收入-（现金成本-186000）]，
经营性现金流（OCF）=(销售收入-现金成本)x(1-税率)+折旧x税率
所以OCF＝186000×（1－0.35）＋0.35×106000＝158000（美元）
各期现金流如下：期初0时刻，现金流为-530000+85000=-445000。1-4时刻OCF=158000，期末有三笔现金流要考虑，残值32500，少收回的垫资85000,和第5期的OCF158000，合计105500，把0-5期现金流计算IRR，得到20.68%。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
