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xiaodi · 2023年07月24日

这里有疑问


关于A选项。

结合书后文对active return的分解,如果这个分解中security selection占了绝大部分,那么就已经说明这个portfolio跟benchmark的选股完全不一样,那为什么benchmark的选股会成为benchmark的障碍?

换句话说,benchmark的行业跟portfolio的行业完全一样(比如都有房地产和银行),但是选股不太一样(比如benchmark万科portfolio保利,benchmark农行portfolio建行),这样的portfolio里面的security跟benchmark不一样,满足题目中的concern 1。这样的benchmark为什么不行呢?

2 个答案

星星_品职助教 · 2023年07月26日

1)已经回复:“行业不同才会导致题干中说的many securities are not included”。行业如果一样,大部分securities就应该一样,不应该存在many securities选不上的情况;

2)这个问题已经偏离本题考点。本题并未涉及行业选择的问题。核心是benchmark和portfolio是否可比。如果许多securities都投资不了,就是明显的不可比的证据。

3)你提到的 因为主动选择,所以投的行业或securities与benchmark恰好就不一样。这是一种极端情况,不能用特殊代表一般。benchmark是portfolio的投资基准,某种意义上甚至可以说portfolio是依据benchmark来挑选投资的标的。对于普遍情况而言,是不可能出现benchmark里竟然许许多多的标的根本连选都选不上的情况。

假设真能证明是你说的这种情况,也可以选,但题干中并没有提到是否为这种情况。况且这种情况下,原benchmark就不是最优的选择,直接换一个相似程度更高的benchmark即可。

4)即使投资的行业不同,但能证明其实是可比的,那也可以用作benchmark。同样,这已经完全偏离本题,题干中没有涉及到投资的行业到底是什么,也没有提供不同行业是否还可比的相关信息。

这个问题的讨论已经超出本题范围,由于缺乏相关的背景信息,超出本题考点范围的内容不再进一步讨论。


星星_品职助教 · 2023年07月25日

这个提问有一个前提是“benchmark的行业跟portfolio的行业完全一样”。但题目中并没有这个前提。

benchmark的行业很可能和portfolio想投资的行业完全不一样。例如portfolio欲投资银行业,但benchmark的行业却是是机械工程或者畜牧业或者食品饮料等。行业不同才会导致题干中说的many securities are not included。

xiaodi · 2023年07月25日

也就是说如果行业一样,那这个benchmark代表性其实是够的?问这个主要是后面有一道经典题的正文里面说active return来源于asset allocation,sector selection,and security selection,答案说这句话是对的。就这个sector selection,既然benchmark和portfolio都要来选sector(选行业),这个benchmark有什么意义?如果这句话是对的,就代表benchmark和portfolio确实连行业都可以不一样?换句话说,benchmark可以不用简单按照top down的方法构建?

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