liability-driven 和risk budget

嗨，爱思考的PZer你好：

1）risk parity 的方法中，w=(1/n)*(1/β），权重加起来不一定为1；例如，两个资产，β1是0.2，β2是0.5，w1=2.5，w2=1;

我们要从概念上去理解哈，

risk parity: each asset should contribute equally to the total risk of the portfolio for a portfolio to be well diversified.

（充分分散化的组合是指，每一种资产贡献的风险相等，充分分散化也就是风险最小，看英文更好理解 contribute equally to the total risk ，加总起来是1。）

这种方法的原理是 每一种资产的风险在相等（均衡）的情况下，整个组合的风险是最小的。

2）经典题的5.4，ZTA用liability-driven方式资产配置的那个题，题目给了overfunded，和duration，问hedging部分选哪个portfolio;这个题目是找了相同的驱动因子，接近的久期，且portfolio2正好有最大的夏普比率，如果，此时P2的夏普比例不大，但久期接近，而另一个组合久期不接近，但夏普比例高，应该怎么选择；此外，题目给的不是修正久期，而是麦考林久期，需要去除以expected return 嘛?

其实每个题目考的点都不一样，我们要把自己当做出题人，如果今天我想考久期匹配，那么我就不会让夏普比率来干扰选项，因为那样就不是一道好的题目。不用除，一般在AA中我们不考虑，且题目也没有让我们分辨两种的意思。

3）经典题的5.5，投资index-linked是为了对冲通胀带来的风险，但保留了利率风险；通胀通胀上升通常indicates经济向好，利率上升，此时投资债券价格也是下跌，所以这个题里投资inflation-linked 好像也没啥意义

金融其实是一个很细致的活儿，现在实务中对冲gamma对冲甚至三阶都已经出现了，就像外科手术一样，把风险分隔组合。其次同学提到的通胀通胀上升通常indicates经济向好，利率上升，是温和通胀的范畴，而index-linked其实更多的是防恶性通胀了，题目考察的其实就是什么时候配置index-linked，即使最后结果配置国债没有作用，但是在我搭建基金的时候还是符合基金经理的要求的。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！