三级固收课后题231页那个case，第一，四，九小问

对于某只债券，如果题目给了interest rate和spread的变动数额。那有没有offset效果一下就能看出来。

如本题interest rate和spread变动方向一致，就没有offset的效果。interest rate上升对应债券价格的影响是降低；spread变大，债券价格的影响也是降低；

如果碰到了interest rate上升，spread变小；interest rate上升债券价格下降，但是spread变小，债券价格上升，这时候有offset；

给了具体数据，可以算出来债券价格的变动，加总就可以知道综合考虑两者的共同影响后的价格变动。

如果是定性判断，那么一般情况下的经济规律是：市场整体的spread的变动方向，和interest rate的变动方向是相反的。所以两者对价格的影响是有一个offset的作用。

同学你好！

第一小题：因为interest rate变大和spread变大对价格的影响方向是一样的；

想象分母上的折现率是interest rate + spread，两者都增加，折现率变大。

本题的条件是，Interest rate和Spread同时变大20bps。他限定了两者变动方向一样。

讲义里有讨论过，一般的经济规律是，spread的变动方向，和interest rate的变动方向是相反的。所以两者对价格的影响是有一个offset的作用。

第四题的要找出投资High-yield bond的原因，

Reason 3：The firm's view is that economic growth will be greater than the consensus forecast. 

这家公司预期的经济增长要优于市场的预期；所以在他们眼里，市场目前给了high-yield bond过高的Credit spread，即认为目前市场上的High-yield bond是被低估的。

所以答案是：

Better-than-expected economic growth is typically associated with narrower credit spreads and lower default rates for high-yield bonds.

第9小题，是让找出来描述International bond market情况中正确的一项：

其中第二个是：liquidity concerns for EM credits are mitigated by their frequency of trading and modest legal risk.

这显然与EM credits markets的实际情况不一样。因为EM的frequency of trading本身就没有US credits market的高。而且EM的很多法规也不健全：

In some less developed markets, creditors must sometimes face legal systems that are influenced by government officials and equity holders.

本题如果改一下，想要提高EM credits的liquidity，可以通过提高交易量，加强法制来实现；那这句话就是对的了！