410140980 · 2023年07月19日

Right-Way Risk会增加DVA而非减小。

NO.PZ2020033003000076

问题如下：

Which of the following statement regarding wrong-way risk and right-way risk (RWR) is correct?

选项：

Wrong-way risk reduces the overall counterparty risk.

B.Right-way risk has the impact of reducing DVA.

C.Right-way risk refers to the exposure tends to be high when the counterparty is more likely to default and vice versa.

Wrong-way risk refers to the exposure tends to be high when the counterparty is more likely to default and vice versa.

解释：

D is correct.

考点：Wrong-Way Risk Vs. Right-Way Risk

解析：Wrong-Way Risk是指当交易对手更可能违约时，敞口往往很高，反之亦然。

Right-Way Risk会增加DVA而非减小。

Right-Way Risk不是exposure和PD成负相关吗？那A的credit exposure变大，对手方PD下降，也就是A的CVA会下降。那从B的角度看，B的credit risk是下降的啊，因为A赚钱了，所以不会违约，那B的DVA不是下降了吗？

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李坏_品职助教 · 2023年07月21日

嗨，努力学习的PZer你好：

比如我们是生产棉花的公司，我们做多了棉花期货，对手方也是生产棉花的公司，他们做空了棉花。

如果棉花涨价，我们做多的期货会有浮盈（敞口大），此时对手作为卖棉花的公司，营业利润很高，违约率很低，所以这是我们的RWR。

由于敞口和违约率是负相关的，对手违约给我们带来的损失下降，CVA下降。

但是反过来看，如果棉花跌了，对手方做空棉花会有浮盈（对手方有大的敞口），但是此时我们的营业利润很低，我们违约率可能比较高。

由于此时对手的敞口和我们的违约率是正相关的，我们的违约给对手带来的损失会上升，DVA上升。

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努力的时光都是限量版，加油！

李坏_品职助教 · 2023年07月19日

嗨，从没放弃的小努力你好：

对于我方来说，CVA是对手违约给我带来的风险。DVA是我违约给对手带来的风险。CVA和DVA是镜像的关系。

CVA：我们的潜在损失。

DVA：对手方的潜在损失。

RWR可以简单的理解为对我方是有利的，那么衍生品从信用风险的角度看是零和博弈，必然对对手方不利。所以RWR会减少对手的违约对我们造成的损失（减少CVA），同时会增加对手方的潜在损失（增加DVA）。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

410140980 · 2023年07月20日

老师您解释的很清楚，通过结论CVA和DVA是一增一减的关系我能判断出来因为RWR，对手方违约概率下降，所以对方方对我方造成的损失在下降，也就是CVA下降，（逻辑顺到这里我都没问题）。对应DVA上升（我就想不出什么情况下DVA是上升的？