台风来了 · 2023年07月18日
NO.PZ2023040402000010
问题如下：
Which of the following assumptions is not required for Miller and Modigliani’s (MM) dividend theory?
选项：
A.Shareholders have no transaction costs when buying and selling shares.
There are no taxes.
Investors prefer dividends over uncertain capital gains.
解释：
C is correct. The MM dividend theory assumes no taxes or transaction costs, but it does not assume investors have a preference for dividends over capital gains.
老师，您好！
能补充一下MM dividend theory的具体内容吗？谢谢！
王琛_品职助教 · 2023年07月19日
嗨，爱思考的PZer你好：
1
本题的考点是分红政策的理论，我们介绍了五个理论，其中第一个理论就是：Dividend Policy Does Not Matter
结论是：不管公司是分红，还是不分红，都不影响投资者的决策
基于的是 MM 理论的假设，也就是这道题问的 assumptions
即 Perfect capital market assumptions 完美资本市场假设
2
完美资本市场假设包括：没有税、没有交易成本、所有投资者之间信息平等（没有不对称）
请参考原版书 P145
In a 1961 paper, Miller and Modigliani (“MM”) argued that in a world without taxes, transaction costs, and equal (“symmetric”) information among all investors—that is, under perfect capital market assumptions"
选项 A 和 B 都是假设所包含的内容，所以不选
3
而选项 C 和本理论的结论矛盾了哈
既然是不管公司是否分红都不影响投资者的决策，也就没有所谓的偏好分红 "prefer dividends over ..."
所以选项 C 不是假设之一，也不符合理论的结论，所以选 C
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
