依旧关于OAS

第一题其实不用OAS分析。

可以依照这个思路：

Putable bond中的Embedded put option是属于债券持有的人权利，所以投资者如果购买了putable bond，除了购买了原有的option-free bond，还同时购买了put option on bond，于是putable bond的价格要在原有option-free bond的基础上加上option的价值：

Putable bond = Embedded put option + option-free bond

在衍生品学过，期权的价值受到标的物的波动率大小的影响。如果标的物的波动率减小，那么期权的价值减少。

本题中的yield volatility减少，可以推出债券的价格波动率减少，于是embedded put option的价值减少。

所以putable bond的价值减少。