教材CDS书后14题

CDS的Long/Short头寸，是有点绕；

当Credit spread增加时，可以推断出来是买Protection；转移出去Credit risk；

当Credit spread减少时，也可以推断出来卖Protection；赚取Premium；

但是 买保险 不等于 Long CDS；卖保险 也不等于 Short CDS；

CDS的头寸主要从以下角度理解：

当我们Long一个资产时，即做多，我们能从资产状况变好的情况下盈利；

当我们Short一个资产时，即做空，我们能从资产状况变坏的情况下盈利；

当我们预测，Credit spread加大时，实际上是认为情况在变坏，能从资产变坏的情形下盈利对应的头寸是Short，所以是Short CDS；从保险的角度看，当Credit spread变大时，我们是买保险；

所以 买保险 等于 Short CDS；

当我们预测，Credit spread减少时，实际上是认为情况在变好，能从资产变好的情形下盈利对应的头寸是Long，所以是Long CDS；从保险的角度看，当Credit spread变小时，我们是卖保险；

所以 卖保险 等于 Long CDS；

CDS是Credit default swap，实际上还是Swap，可以从买卖保险的角度理解Credit spread变大变小时对应的保险策略；但是不能直接等同于CDS的头寸。

经济形势好的时候，的确长期利率会更高。

但是他这里的预测是短期内US credit curve会变得更陡峭。其中更多时候见到的是Credit curve upward-sloping

原版书在credit curve这里讲的很少，这个Credit Curve会受到很多因素影响，其中之一就是违约概率。预测经济形势变好，短期的违约概率下降幅度可能会更大，credit curve在短期下降幅度大，所以会造成credit curve更加陡峭。