题目为什么说r下降为什么会产生losses

嗨，从没放弃的小努力你好：

pay fixed swap，是swap，不是option，无论未来利率上涨还是下降，都要执行合约。如果利率上涨，pay fixed swap有利的，因为付固定利率，收更高的浮动利率；如果利率下降，pay fixed swap是不利的，因为付固定利率，收更低的浮动利率，所以有loss，如果利率下的足够低，这个loss就是large loss。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

红色括号里的这句话意思是：选择的衍生品工具，能够在利率上升时，为原portfolio提供保护，在利率下降时，这个工具也不会产生大量亏损。翻译过来就是，利率上升时，这个衍生工具会盈利，抵消Portfolio的亏损，进而为portfolio提供保护；利率下降时，这个工具也不会产生亏损，此时原portfolio会盈利。显然，这是一个亏损有限、盈利无限的非对称结构的衍生品，也就是option。那么可以直接排除C。

来看A：buy payer swaption。利率上涨时，buy一方会选择行权，获利；利率下降时，Buy一方不会行权，此时损失有限的期权费。所以，利率上涨时，原portfolio有亏损，但buy payer swaption有盈利，可以抵消原portfolio的亏损，有保护作用；利率下降时，原portfolio有盈利，payer swaption不行权，只损失少量的期权费，没有large losses。

来看B：卖 receiver swaption。利率上涨时，买receiver swaption不会行权，那么卖receiver swaption一方获得优先的期权费；利率下跌时，买receiver swaption一方会行权，获利，那么此时卖receiver sawption一方会被动行权，有大额亏损。所以，卖receiver swaption会在利率下降时，会产生large losses，不符合A同学的预期。

来看C：进入pay fixed swap，利率下降，有亏损；利率上涨，有盈利，不满足利率下降时不会产生large losses的要求，所以也排除。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！