AA课后第一篇，Q7.

成功率这个条件当然有用啦，虽然endowment没有contractual liabilities，但作为基金经理也要尽可能去实现客户的目标，这也是符合机构IPS的。为母校捐赠的时间点在20年后，portfolio 1现金配比太多，投资期20年没有必要留那么多现金闲置。Portfolio 2&3最大的区别不在HF，而在固收和股票的配比，投资时间长、回报要求比较高，可以激进一些增加股票配比，

相对于机构IPS中的pension fund，endowment不要求成功率，因为pension fund has contractual liabilities，而endowment的成功率这里用到的词是“want"，要求没有养老金那么高。

diversifying strategies这里不是分散化的意思，是去掉cash, FI, equities这三大类资产后剩下的资产类型集合，比如这道题里补充说明了包含对冲基金。