Pension LDI的swap、swopt、和collar的应用

嗨，爱思考的PZer你好：

这里是3种衍生品策略Close duration gap的收益比较，三个策略分别是：

1、Swap（红线）；2、Receiver Swaption（绿线）；3、Swaption collar（紫线）

其中这个swaption collar是通过long receiver swaption（绿线）和short payer swaption（虚线）合成的（见下图），long receiver swaption的执行价格是3.5%，short payer swaption的执行价格是5%，合成以后就是紫色线的swaption collar。

4.16%是假设当前市场上的swap rate为4.16%。然后我们看到在swap rate小于4.16%的时候，此时收益最高的是receive fixed swap,这是第一段。

第二段就是从4.16%到6%这个区间，这一段收益最高的是swaption collar,因为紫色线向下倾斜这一段和横轴相交是45度角，所以纵向这一段（从6%这个点到绿线横轴以下横线的交点）和横向（5%到6%）那一段应该是相等的，因为纵向这一段就是期权费，何老师讲课的时候假设期权费是100bp,得到横轴上的那个点是6%。至于为什么是45度，可以参考之前有位老师的详解https://class.pzacademy.com/qa/91412

第三段就是大于6%这个部分了，这部分收益最高的就是Long receiver swaption了。

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嗨，努力学习的PZer你好：

同学，你说的是下面讲义这里吗？你的笔记我没看懂。。。你具体是哪里有问题呢？如果是整个这块内容的话，用文字解释也不会比基础班何老师讲的清楚详细，建议你可以把这部分再听一下，看看具体哪里卡壳了，或者遇到具体题目，再来继续提问，你看这样效果会不会更好？

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，爱思考的PZer你好：

在三级固收里面，衍生品的应用主要就是在derivatives overlay这部分，主要考法还是怎么构建头寸，怎么调duration，不需要记忆图形。在三级衍生品里面，会涉及一些求payoff, profit,盈亏平衡点的计算，虽然考试基本也不会直接考图形，但是如果能把图形掌握，对于理解和计算是有帮助的。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

1.为什么yield下降，会导致derivative的BPV上升？然后我们需要增加hedge ratio?

因为这块一般的题目，背景，都是asset bpv < liability bpv，

利率下降导致的liability bpv上升幅度会过大，为了避免产生的缺口过大，所以要加大Hedge ratio，尽可能利用衍生品增加Asset BPV，甚至也可以主动地让asset bpv + 衍生品BPV大于负债BPV，让资产端在利率下降时产生盈利。

2.关于所有LDI工具的graph

因为3个产品对应的swap利率不同，所以盈亏不一样。当利率处在不同区间时，这3个产品的收益不一样的。或者换句话说，当利率处在同一个区间时，3个产品的盈亏各有优劣。所以，我们总是可以找到某个特定利率区间里，表现最好的产品。

那如果我们能预测到将来的利率处在哪个区间，就相应地找到盈利预期最好的产品进行close Duration gap。

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