现金流折现

嗨，从没放弃的小努力你好：

现金牛公司通常是指公司的每股盈利是固定且永续的，并且公司将所有盈利都以股利形式发放给股东。但现实中将全部盈利都发放给股东而放弃某些具有盈利机会的项目是不明智的。当公司保留了所有股利以投资于某项特定的资本预算项目时，每股股价可以写做：

P=EPS1/r+NPVGO

该式表明，每股股价可以看做两部分的和。第一部分（EPS1／R）是当公司满足于现状，而将其盈利全部发放给投资者时的价值；第二部分是当公司将盈利留存并用于投资新项目时的新增价值。

那么NPVGO=P- EPS1/r

而当若公司以持续增长率 g 发展时，公司股利也以g增长，公司普通股股票现值为:

代入公式，NPVGO=D1/(r-g)-EPS1/r, 根据题干给出的信息，其中划线部分股权资本收益率其实是净资产收益率ROE。因此可以算出b=0.6/1.5=40%, g=ROE×b=15%×40%=6%, D1=1.5×(1+6%)×(1-40%)=0.954, r=12%, E1=1.5×(1+6%)=1.59。所以,NPVGO=0.954/(12%-6%)-1.59/12%=2.65(元)。

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