AA书后题-16

嗨，从没放弃的小努力你好：

所以这道题为例，hedging part 是单纯的投index-linked government，然后surplus是投剩下的15% 吗？

不是哦，就是整个投allocation3，但是因为allocation3中85%是投在index-linked government，所以结果其实和同学说的这种是一样的。

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嗨，爱思考的PZer你好：

老师有个小疑问。hedging part 是单纯的投allocation 3 还是 allocation 3中的index-linked government呢？ 然后surplus是投allocation 3 中的剩下的15% 吗？ 就是这点没搞懂，因为我一直以为hedging 和 return-seeking是分别投不同的资产。。。。

哦~明白同学的问题了，是的，虽然我们是分开了判断，但是并不是真的分成两个基金去投资哈。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

我听完才发现，这个是把allocation 3 分成不同的portfolio, 然后hedging part 和 surplus part 分别投在不同的portfolios。。。。

请问这道题题干有明确的问是hedging part应该投哪个资产吗？毕竟hedging/ return-seeking approach是切成两块来讨论的。

是的，hedging/return-seeking，还有一个名字叫two-portfolio，是将一块蛋糕切成两块，

变成hedging portfolio（A=L）和return-seeking portfolio（A>L），hedging部分用于cover liability，return-seeking部分追求收益。

（overfunded是hedge/return seeking的必要条件，同时也是这个方法的缺点。）

所以hedging/return-seeking 首先要考虑的是hedging portfolio，只有liabilities全部覆盖了，多出来的部分才能进行return-seeking。

我觉得同学是掌握了这个知识点的，只是疑惑怎么回答，

答案先说明Allocatin3是正确选择，再进行解释，hedging/return-seeking 首先要考虑的是hedging portfolio，只有liabilities全部覆盖了，多出来的部分才能进行return-seeking。

那么现在fund liabilities占 85% ，文中说 Johansson assumes that the returns of the fund’s liabilities are driven by changes in the returns of index-linked government bonds. 也就是说能够很好地匹配fund liabilities的是 index-linked government， 而Allocation 3 的 index-linked government占比正好是85%，所以最合适。

要写清楚上面的意思，这样回答就可以，

Allocation 3 would be the most appropriate for 15% of asset（10% on equity and 5% on corporate bonds） can do some return-seeking investment.

另外呢，The pension fund currently has a surplus of $1.5 billion ($10.0 billion – $8.5 billion)这里最好点出有surplus。

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