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S__ · 2023年05月27日

但买长期的option很贵 卖短期option获得的钱很少 同样行权价格不就是亏了吗

  1. CFA III
  2. Derivative

NO.PZ2018113001000057

问题如下：

Cornell is bearish on shares of Company WXZ. Information for Company WXZ is presented in Exhibit 1.

Exhibit 1 Option Data for Company WXZ, 20 March 2021, Current Share Price = $109.01




According to the above information and exhibit 1 data. the most appropriate strategy that Fitch could recommend to Cornell is:
Fitch confirms Cornell’s bearish outlook and states, “We expect the stock to remain stable in the near term, but in the long term, the outlook is bearish.” Cornell asks Fitch to provide recommendations on an appropriate option strategy.

选项：

A.

buy the June 2021 put and sell the November 2021 put

B.

buy the June 2021 call and buy the June 2021 put.

C.

buy the November 2021 put and sell the June 2021 put

解释：

C is correct

本题考察的是calendar spread。

Calendar spread策略的构建使用的是两个类型相同，行权价格相同，标的相同，只有到期时间不同的期权。

现在预测股价当前是平稳的，长期是下降的，即短期平稳长期价格有波动，因此使用的是long calendar策略，即买入一个长期限的期权，卖出一个短期限的期权（相反，如果认为短期波动大长期平稳，则构建short calendar策略，即买短期卖长期）；

又因为现在对市场的看法是bearish的，因此使用的是put option来构建（如果对市场看法是bullish的，则使用call option来构建）。

经过上面两步判断，最终我们需要采用的是short一个短期的put option，long一个长期的put option的策略，只有C选项正确。

但买长期的option很贵 卖短期option获得的钱很少 同样行权价格不就是亏了吗

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1 个答案

pzqa31 · 2023年05月28日

嗨，爱思考的PZer你好：


Calendar spread策略的构建是基于对长短期市场波动预期的不同，同时买卖两个同类型的期权，执行价格相同，唯一的不同点在于到期时间。相当于在卖出了一个高速贬值的东西，买入了一个同类型的、低速贬值的东西，从而赚到了一个差价。例如本题，预期短期平稳长期市场波动，我们知道，对于option来讲，volatility越大越值钱，相反的，当市场越平稳，option的价值越低，此时short短期期权，long长期期权可以获利，calendar spread背后动机之一是利用了时间的衰减，正如二级教材里写道的“The gain or loss of an option portfolio in response to the mere passage of calendar time is known as time decay”。波动率的变化是基于时间的，短期和长期的不同，而我们构建这样一个日历价差策略也是为了追踪这个时间上的变化。

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NO.PZ2018113001000057问题如下 Cornell is bearish onshares of Company WXZ. Information for Company WXZ is presentein Exhibit 1.Exhibit 1 Option ta forCompany WXZ, 20 Mar2021, Current Share Pri= $109.01Accorng to the above information anexhibit 1 tthe mostappropriate strategy thFitcoulrecommento Cornell is:Fitconfirms Cornell’s bearish outlook anstates, “We expethe stoto remain stable inthe neterm, but in the long term, the outlook is bearish.” Cornell asks Fitto provi recommentions on appropriate option strategy. A.buy the June 2021 put ansell the November 2021 putB.buy the June 2021 call anbuy the June 2021 put.C.buy the November 2021 put ansell the June 2021 put C is correct本题考察的是calenr spreaCalenr sprea略的构建使用的是两个类型相同，行权价格相同，标的相同，只有到期时间不同的期权。现在预测股价当前是平稳的，长期是下降的，即短期平稳长期价格有波动，因此使用的是long calenr策略，即买入一个长期限的期权，卖出一个短期限的期权（相反，如果认为短期波动大长期平稳，则构建short calenr策略，即买短期卖长期）；又因为现在对市场的看法是bearish的，因此使用的是put option来构建（如果对市场看法是bullish的，则使用call option来构建）。经过上面两步判断，最终我们需要采用的是short一个短期的put option，long一个长期的put option的策略，只有C正确。 长期波动变动较大，短期平稳，是要主动避免，所以需要买入长期期权避险吗？还是要卖出，区分不清楚这道题因为bearish，我才想到long put选对的麻烦老师指点，谢谢

2022-05-17 21:36 1 · 回答

NO.PZ2018113001000057 short put option=buy put option？ long一个长期的put option的策略=sell put option？ 所以考试要注意区分咯？

2022-03-04 09:51 1 · 回答