这个roll yield为什么是负的？以及答案的解释是什么意思？谢谢
pzqa31 · 2023年05月10日
嗨，爱思考的PZer你好：
1.roll yield是由于持有forward或者futures合约而产生的，roll yield可正可负：
当期货价格>现货价格，即contango结构时，long futures的roll yield = （S-F）/S，为负；short futures的roll yield = （F-S）/S，为正；
当期货价格<现货价格，即backwardation结构时，long futures的roll yield =（S-F）/S，为正；short futures的roll yield = （F-S）/S，为负。
判断roll yield大小只需要看两点：结构是contango还是backwardation，以及合约是long 还是short。
2.这道题是说一个英国投资者投资了墨西哥资产，本币是GBP，外币是MXN，注意一下这里给的base currency是本币GBP，为了对冲MXN贬值的风险，期初签订了一份forward合约，卖MXN，买GBP，也就是long forward on GBP,看到GBP远期升水F>S, long方的roll yield为负。
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pzqa31 · 2023年05月10日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学，关于这个答案，我理解他想说的是，把GBP当成base currency，因为远期合约价格曲线是upward，随着临近到期，假设曲线不变，GBP价格（汇率）就是在这一条曲线上不断rolldown，一开始买GBP买的贵，最后卖的便宜，所以roll yield是负的。
不过这个答案给的非常不好，因为这道题forward合约并没有一直不停滚动，只是说签了两个月的forward，问合约到期时的roll yield是正还是负，所以其实这个roll yield在签订的时候就确定了，和期货合约价格曲线并没有关系。建议还是按照咱们讲的思路来分析。
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