实际交割的Futures的MV或者Price是CTD的吧，那么计算Hedge ratio的时候为什么使用除以conversion factor之后的标准报价呢？调整BPV不是应该用实际的发生额来算吗？
pzqa31 · 2023年05月07日
嗨，爱思考的PZer你好：
在合约到期进行交割的时候，short 方把CTD bond给long方，long方支付short 方Pf*CF。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Basel Zhang · 2023年05月07日
对呀，所以实际的Pay off是乘以CF以后的CTD的价格。那么在BPV(target) = BPV(portfolio) + Nf * BPV(fixed income futures)为何用的是quoted的BPV，而不是实际的CTD的BPV。而且如果题目给出CTD的BPV，还要除以CF换算成quoted的BPV。
pzqa31 · 2023年05月07日
嗨，从没放弃的小努力你好：
因为债券市场本身流动性就比较小，如果是以某一只债券作为基础资产的futures流动性会更差，所以交易所会规定futures的基础资产是某一种类型的债券（比如15年期国债，这类国债里面又会有不同票面利率的），而不是某一只债券。CTD是到期时short方会在这一类债券中选择对他最有利的一只债券进行交割，而conversion factor是在t=0时就确定的，用来调整标准债券价格和实际债券价格之间的差距。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
Basel Zhang · 2023年05月07日
交割的时候long一方支付的是 CTD/CF 的价格还是CTD的价格呢？