增量现金流的细化内容不理解

嗨，从没放弃的小努力你好：

学员，你好。

首先，在计算项目现金流（也叫自由现金流）时，应谨记无论任何时刻的自由现金流都满足以下公式：

自由现金流＝经营性现金流－资本性支出－净营运资本增加

也可以写成以下公式：

其中CFt表示t时刻的自由现金流，OCF表示经营性现金流，CE表示资本性支出，△NWC表示净营运资本增加。

然后我们来理解通常一个项目的现金流的构成。

按照项目发生的时间顺序，可将项目现金流分成初始现金流、期中现金流、终结现金流，又因为大部分情况下项目在期中并不会发生资本性支出和净营运资本增加，所以一般将期中现金流简化为经营性现金流。

（1）初始现金流

初始现金流是指为使项目建成并投入运行而发生的有关现金流。由以下几部分构成：

① 固定资产投资；

② 净营运资本投入；

③ 原有固定资产变现收入和清理费用。

（2）经营性现金流

经营性现金流是指项目投入运行后，因生产经营活动产生的现金流。主要包括销售收入、各项营业现金支出、税收支出和折旧摊销。

（3）终结现金流

终结现金流是指项目终结时所发生的各种现金流。主要包括：

① 固定资产的变现收入；

② 垫支的净营运资本的收回；

③ 停止使用的土地的变现收入；

④ 为结束项目而发生的各种清理费用等。

【补充】固定资产的变现收入，也称变现现金流，其计算方式如下：

变现CF＝市场价值－（市场价值－账面价值）×TC

① 市场价值，即市场的卖出价格。

② 账面价值，是指固定资产在资产负债表上的账面价值。计算公式为：

账面价值＝固定资产原值（买入价）－累计折旧

最后，我们来看一道例题。

比如人大这道例题，A公司要进行一项投资。

（1）在期初的投资支出，就是初始现金流，包括50亿的专利，30亿的生产线，2亿的净营运资本，还有如果不投资就可以把土地出售的机会成本30亿元以及这里需要扣减因为出售土地而缴纳的税款。注意这些初始现金流，基本都是为了投资项目而产生的资本性支出。

（2）而经营性现金流是指在项目投成之后经营过程中因为销售产品而产生的现金流入。比如人大这道题中A公司预计该项目每年能生产1亿单位的药品，单价100元，固定成本30亿，可变成本40元，税率25%。那么因为销售药品所能获得的现金流是（100-30-40）×25%，但是这个公式计算的是净利润，还得把折旧这些已经在净利润里面扣减掉的非现金项目加回来。要记得OCF的计算方法有三种：自上而下法、自下而上法和税盾法。

（3）期末现金流包括题目说专利还可以使用5年（隐含意思是无残值）；土地5年后能卖30亿；生产线还能卖10亿。这三项就是期末因为项目结束处置这些资产所能获得的收入，当然要扣减因为处置资产而产生的税费。

理解了人大这道题，就等于理解了整个增量现金流的知识点。还有类似的题目可以多练习帮助掌握。

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