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嗨，努力学习的PZer你好：

那这些不同的阶段都用同一个Re，可以认为风险是一样的吗？发展的经济环境，所处的经济周期都一样吗？

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同学的考虑是合理的

分析师确实可以针对不同期的现金流，采用不同的折现率，以反映对应的风险

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但是从原版书介绍的角度而言，为了「简化」，或者突出估值模型的其它更重要的特点（比如「现金流」的不同类型）

在采用现金流折现模型时，做了统一：所有期的现金流，都按照同一折现率折现哈

也请参考权益学科原版书 P408 

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

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折现率是相同的，都是 re

因为涉及 GGM，而其包含了未来无限期的分红，所以 re 要反映长期预期，即认为是不变的

不同的阶段，区别是 g 不同，从而影响的是分红的数值 dividend

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红利折现模型，其实在权益学科有重点介绍，企业发行人学科只是一笔带过

关于两阶段或者三阶段的情况，同学可以参考权益学科的 M2 Discounted Dividend Valuation

企业发行人学科中，多阶段模型了解一下即可，涉及到计算的部分，以权益学科的讲解角度为主

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