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lynn666 · 2023年05月01日

这题的I/Y为什么不是L+90+60呢

  1. FRM II
  2. Credit Risk Measurement And Management

NO.PZ2020033002000073

问题如下：

A three-year credit-linked note (CLN) with underlying company X has a LIBOR+90bp semiannual coupon with USD 100 million face value. LIBOR is 5% for all maturities and the current three-year CDS spread for company X is 60bp. The fair value of this CLN is closest to

选项：

A.

USD 100.00 million

B.

USD 100.3 million

C.

USD 100.82 million

D.

USD 99.19 million

解释：

C is correct.

考点：CLN

解析：

PMT = 100 * (5%+0.9%)/2 = 2.95 million

I/Y = (5% +0.6%)/2 = 2.8%

N = 6

FV = 100 million

代入计算可得 PV = -100.82 million

如题，投资者最终收到的不是coupon再加投行卖CDS收到的保费60吗？

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2 个答案

DD仔_品职助教 · 2023年05月02日

嗨，努力学习的PZer你好：


这题没有你想的那么复杂，就是一个批了CLN外套求债券价格的题目。题目已经很明确的说了CDSspread是60bp，代表X公司的债券收益率比无风险收益率多60bp，加上libor就是年化的折现率。不需要像你描述的还要站在投资者角度向他到底能拿到多少钱

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

DD仔_品职助教 · 2023年05月02日

嗨，努力学习的PZer你好：


同学你好，

投资者怎么能收到保费呢，投资者只能收到coupon，保费是保险公司收取的。

你的问题是I/Y为什么不是L+90+60，因为I/Y是折现率，题目说了：LIBOR is 5% for all maturities and the current three-year CDS spread for company X is 60bp，这里L+spread就是I/Y折现率，5%+60bp。

题目第一句也说了coupon rate=L+90bp，就可以判断出来是5.9%

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！

lynn666 · 2023年05月02日

保费投资者如果收不到，为啥折现率可以用L+60呢？如果类比债券的话折现率不就是收益率 YTM吗？ 另，我之所以觉得投资者能收到保费是因为我理解的是：银行对外卖出一个保险，赚取保费，一旦要赔付，就用投资人买理财产品的钱进行赔付。同时为了吸引投资人来买这个理财，会用高收益来吸引，而高收益除了bond本身的coupon外应该还要拿银行收到的保费来给到投资者。 所以按我的理解投资者的总收益率应该是L+90+60？

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NO.PZ2020033002000073问题如下 A three-yecret-linkenote (CLN) with unrlying company X ha LIBOR+90semiannucoupon with US100 million favalue. LIBOR is 5% for all maturities anthe current three-yeC sprefor company X is 60bp. The fair value of this CLN is closest to US100.00 million US100.3 million US100.82 million US99.19 million C is correct.考点CLN解析PMT = 100 * (5%+0.9%)/2 = 2.95 millionI/Y = (5% +0.6%)/2 = 2.8%N = 6FV = 100 million代入计算可得 PV = -100.82 million 请问不明白之间的关系。

2023-09-25 22:16 1 · 回答

NO.PZ2020033002000073 问题如下 A three-yecret-linkenote (CLN) with unrlying company X ha LIBOR+90semiannucoupon with US100 million favalue. LIBOR is 5% for all maturities anthe current three-yeC sprefor company X is 60bp. The fair value of this CLN is closest to US100.00 million US100.3 million US100.82 million US99.19 million C is correct.考点CLN解析PMT = 100 * (5%+0.9%)/2 = 2.95 millionI/Y = (5% +0.6%)/2 = 2.8%N = 6FV = 100 million代入计算可得 PV = -100.82 million 老师LIBOR is 5% for all maturities anthe current three-yeC sprefor company X is 60bp. 这道题题干表示标的资产的coupon是5%+0.9%半年付息。又去买了一个C，而这个C的spre我以为就是60bps，没理解为什么要加上libor，也就是这句话不太理解。然后还有个问题是关于解析当中讲C spre直接默认为债券的require rate，又该怎么理解呢？

2023-07-20 13:54 1 · 回答

NO.PZ2020033002000073 问题如下 A three-yecret-linkenote (CLN) with unrlying company X ha LIBOR+90semiannucoupon with US100 million favalue. LIBOR is 5% for all maturities anthe current three-yeC sprefor company X is 60bp. The fair value of this CLN is closest to US100.00 million US100.3 million US100.82 million US99.19 million C is correct.考点CLN解析PMT = 100 * (5%+0.9%)/2 = 2.95 millionI/Y = (5% +0.6%)/2 = 2.8%N = 6FV = 100 million代入计算可得 PV = -100.82 million 老师你好，我看了之前老师对这道题的，有以下几点不理解，麻烦您一下；按照何老师以core reang 中对CLN的流程讲解，我按那个流程对这道题画了一个近似的如下这是一位老师对此题的是这样的“看到CLN的计算题真的不用慌，因为CLN最终的原理其实就是一般的带利息的债券。这题中的CLN其实就相当于一个FV=100,3年期每半年付息一次，coupon rate是5.9%，年化折现率是5.6%的债券。求它的现值就行了。”那么我不理解的是，如果按照core reang对cln的介绍，也就是上面这个图的样子，中间Bank A 收到基础资产bon的semi annupayment LIBOR + 90之后，除了借bank a 的cretor100mil 的利息（LIBOR）之后，bank A自己还留下30bp，最后才给CLN的buyer 60bp。那对CLN求pv的时候为什么PMT 是5.9%呀？实际只拿到了5%+60bp呀另外，题目中不知道provir给Bank A多少的自有资金撬动这100mil， 那为什么求CLN现值的 FV是100mil呢？我在这里的理解有点混乱，请老师一下。多谢！

2023-02-28 17:59 1 · 回答

NO.PZ2020033002000073 问题如下 A three-yecret-linkenote (CLN) with unrlying company X ha LIBOR+90semiannucoupon with US100 million favalue. LIBOR is 5% for all maturities anthe current three-yeC sprefor company X is 60bp. The fair value of this CLN is closest to US100.00 million US100.3 million US100.82 million US99.19 million C is correct.考点CLN解析PMT = 100 * (5%+0.9%)/2 = 2.95 millionI/Y = (5% +0.6%)/2 = 2.8%N = 6FV = 100 million代入计算可得 PV = -100.82 million 请问这道题可不可以给个计算器操作步骤

2022-04-23 19:31 1 · 回答