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kyra · 2023年04月30日

请问下为什么NB=DR*(WCinv+FCinv-Dep)

老师,能帮我用中文解释下这个公式吗?从公式上和现实中理解上怎么解释呢?死记记不住公式,要哭了。

1 个答案

王园圆_品职助教 · 2023年04月30日

同学你好,请看以下讲义截图,其实讲义已经把公式的原理讲解给我们了

1.由于分析师一般预测未来的FCFE的时候,会假设公司是按照一个最优的负债比率来进行借款的(这样公司可以达到最优的资本结构,综合借款成本(也就是WACC)是最小的),那就可以得到一个固定的Debt ratio(D/A)

2.公司未来的投资主要有两块,一个是WCInv,一个是FCInv(由于公司固定需要每年计提折旧,所以实际的固定资产投资没有那么多,会是FCInv - Depreciation这么多)

3.由1和2可知,公司未来的总投资,按照最优资本结构,一部分要通过债务方式融资实现,剩下的通过股权融资,通过债务融资的比例就是(WCInv+FCinv-Dep)*D/A——这也就是每年净新增的借款NB也就是上面的公式了

4.把这个NB的新公式带入FCFE计算的公式中NB的位置,即可得到讲义截图中蓝色部分的公式

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