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K · 2023年04月29日

假设这题股价低于market conversion price,即conversion bond 处于OTM,答案会变吗?

NO.PZ2018123101000073

问题如下:

The relevant information about convertible bond issued by Pro Star is given below.

The market prices of Pro Star’s convertible bond and common stock today are $1,060 and $37.50, respectively

If the market price of Pro Star’s common stock falls from its level today, the price of the convertible bond will:

选项:

A.

fall at the same rate as Pro Star’s stock price.

B.

fall but at a slightly lower rate than Pro Star’s stock price.

C.

be unaffected until Pro Star’s stock price reaches the conversion price.

解释:

B is correct.

考点:考察对可转债的理解

解析:

可转债的兑换价值为31×37.50美元或1,162.50美元 , 代表其最低价值 。 因此 , 可转换债券主要表现出股票风险回报特征 , 而股票价格的下跌将导致可转换债券价格下跌 。 然而 , 可转换债券价格的变化小于股票价格的变化 , 因为可转换债券价格下跌有底限 ( floor ) ; 该底限是不含权债券的价值 。

例如股价只有30。这时是根据conversion bond表现债性,得出股价涨跌不影响其value;还是根据conversion bond value=straight bond + stock call opion,因为call的执行概率变低,option value下降,因此得出可转债value也下降?

3 个答案
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pzqa31 · 2023年04月30日

嗨,从没放弃的小努力你好:


如果股价很低,可转债就可以看成单纯债券,且此时不会行权,可以看成一个不含权债券,股价的变动对可转债价值基本没影响,更多的是看利率对可转债的影响,所以你说的这种情况是根本不会出现在题目中的。

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努力的时光都是限量版,加油!

pzqa31 · 2023年04月30日

嗨,爱思考的PZer你好:


其实上一问已经回答过了:当股价下降,可转债表现好于股票,因为可转债有纯债价值(floor),所以可转债的价格跌幅小于股票。也就是说当股价下跌的时候,可转债的价格也会下跌,并不是不影响它的value,只是这时候可转债表现出更多的债性,相对股票跌幅更小。

Convertible bond具有双重属性,conversion bond value=straight bond + stock call opion,所以当对Convertible bond进行估值时,即需要考虑影响债券的因素,如利率、利率的波动率,也要考虑影响股票及Call option的因素。当股价下跌的时候,call option更不可能执行,option的价值下降,如果straight bond保持不变,可以得出convertible bond价格下跌。但现实中,可转债估值是非常复杂的,影响因素也很多,而且你这么思考无法解释为什么此时可转债比股票跌的少,所以还是按上面的解释来思考吧。

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努力的时光都是限量版,加油!

K · 2023年04月30日

简而言之,无论当前股价如何,都不影响这个题目的答案,对么?

pzqa31 · 2023年04月29日

嗨,爱思考的PZer你好:


当股价下降,可转债表现好于股票,因为可转债有纯债价值(floor),所以可转债的价格跌幅小于股票。

当股价上涨,股票表现好于可转债,因为可转债有conversion premium。

当股价stable,可转债表现好于股票,因为可转债有利息收益。

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努力的时光都是限量版,加油!

K · 2023年04月29日

Emm....我知道您很忙,但麻烦看问题再回答好么……

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NO.PZ2018123101000073 问题如下 The relevant information about convertible bonissuePro Stis given below. The market prices of Pro Star’s convertible bonancommon stotoy are $1,060 an$37.50, respectively If the market priof Pro Star’s common stofalls from its level toy, the priof the convertible bonwill: fall the same rate Pro Star’s stoprice. fall but a slightly lower rate thPro Star’s stoprice. unaffecteuntil Pro Star’s stoprireaches the conversion price. B is correct.考点考察对可转债的理解解析可转债的兑换价值为31×37.50美元或1,162.50美元 , 代表其最低价值 。 因此 , 可转换债券主要表现出股票风险回报特征 , 而股票价格的下跌将导致可转换债券价格下跌 。 然而 , 可转换债券价格的变化小于股票价格的变化 , 因为可转换债券价格下跌有底限 ( floor ) ; 该底限是不含权债券的价值 。 请问解析里的这句话怎么理解?在这道题里floor是多少?谢谢老师

2023-10-02 13:26 1 · 回答

NO.PZ2018123101000073 问题如下 The relevant information about convertible bonissuePro Stis given below. The market prices of Pro Star’s convertible bonancommon stotoy are $1,060 an$37.50, respectively If the market priof Pro Star’s common stofalls from its level toy, the priof the convertible bonwill: fall the same rate Pro Star’s stoprice. fall but a slightly lower rate thPro Star’s stoprice. unaffecteuntil Pro Star’s stoprireaches the conversion price. B is correct.考点考察对可转债的理解解析可转债的兑换价值为31×37.50美元或1,162.50美元 , 代表其最低价值 。 因此 , 可转换债券主要表现出股票风险回报特征 , 而股票价格的下跌将导致可转换债券价格下跌 。 然而 , 可转换债券价格的变化小于股票价格的变化 , 因为可转换债券价格下跌有底限 ( floor ) ; 该底限是不含权债券的价值 。 老师,这道题我没太理解 “fall but a slightly lower rate thPro Star’s stoprice”这里的lower rate 指的是什么?我想的是不论股票价格怎么办,可转债价格是不受影响的。您帮我纠正下?

2023-08-09 14:51 1 · 回答

NO.PZ2018123101000073问题如下 The relevant information about convertible bonissuePro Stis given below. The market prices of Pro Star’s convertible bonancommon stotoy are $1,060 an$37.50, respectively If the market priof Pro Star’s common stofalls from its level toy, the priof the convertible bonwill: fall the same rate Pro Star’s stoprice. fall but a slightly lower rate thPro Star’s stoprice. unaffecteuntil Pro Star’s stoprireaches the conversion price. B is correct.考点考察对可转债的理解解析可转债的兑换价值为31×37.50美元或1,162.50美元 , 代表其最低价值 。 因此 , 可转换债券主要表现出股票风险回报特征 , 而股票价格的下跌将导致可转换债券价格下跌 。 然而 , 可转换债券价格的变化小于股票价格的变化 , 因为可转换债券价格下跌有底限 ( floor ) ; 该底限是不含权债券的价值 。债券价格1060,股票价格37.5,conversion premium 是负数?这个情况会出现吗?

2023-04-11 23:11 1 · 回答

NO.PZ2018123101000073问题如下 The relevant information about convertible bonissuePro Stis given below. The market prices of Pro Star’s convertible bonancommon stotoy are $1,060 an$37.50, respectively If the market priof Pro Star’s common stofalls from its level toy, the priof the convertible bonwill: fall the same rate Pro Star’s stoprice. fall but a slightly lower rate thPro Star’s stoprice. unaffecteuntil Pro Star’s stoprireaches the conversion price. B is correct.考点考察对可转债的理解解析可转债的兑换价值为31×37.50美元或1,162.50美元 , 代表其最低价值 。 因此 , 可转换债券主要表现出股票风险回报特征 , 而股票价格的下跌将导致可转换债券价格下跌 。 然而 , 可转换债券价格的变化小于股票价格的变化 , 因为可转换债券价格下跌有底限 ( floor ) ; 该底限是不含权债券的价值 。可以用当前市场价格37.5和conversion pri1000/30相比吗?因为unrlying pri大于conversion price,所以更像stock

2023-03-25 13:38 1 · 回答