fixed income prepayment risk

Prepayment risk是指：债券发行人（借款人）提前偿还本金。

一般而言，提前偿还发生在市场利率下跌时，因为企业可以以更低的利率融资，进而替代掉旧的、相对高成本的贷款。所以一般而言，Prepayment risk会给投资者带来Reinvestment risk，因为投资者要以更低的利率进行投资。

一级里学到过的Prepayment risk出现在两个地方：

1. Callable bond，发行人有权利以约定好的价格提权赎回债券。

2. MBS，房贷借款人有权利提前偿还房贷，造成了现金流的不确定性。

Corporate bond有没有提前偿还的权利会写在Bond indenture里，而公司的信用评级会参考其是否能按要求遵守indenture。所以公司债没有明确说明有embedded call option，或者其他提前偿还的事项，是不会提前偿还的。