luojy · 2023年04月12日
老师解答的前面部分我能理解，最后一句话“FCFF算出来的firm value不包含cash”我觉得有异议
我的理解是，
FCFF=EBIT(1-t)+Dep-WCInv-FCInv
WCInv中不包含cash 我可以看作WCInv=Current Asset-cash
那么
FCFF=EBIT(1-t)+Dep-Current Asset+Cash-FCInv
也就是说
FCFF应该是包含了cash，所以算出来的firm value也是包含cash的
换句话说，firm value=EV+cash=D+E-cash+cash=D+E
以上，我的理解是否正确？
王园圆_品职助教 · 2023年04月12日
同学你好，助教不太理解你的结论WCInv=current asset - cash是怎么来的
WCInv=本年的（除去asset以外的current asset - 除去有息短期负债以外的current liabilities）-去年的（除去asset以外的current asset - 除去有息短期负债以外的current liabilities）
助教的意思是WCInv的这个计算公式是特意剔除了cash的
另外，这里修正一下，助教的结论FCFF计算的firm value = equity value+debt value而不需要减去cash也只是根据现有的我们遇到的题目得到的结论，不代表实际工作中对企业估值也不需要减去cash
事实上实际财务估值中，FCFF计算的firm value和EV的公式是完全一致的，也就是说实际生活中FCFF最后计算Equity value的时候，Equity value = FCFF计算的firm value - debt+cash
但是同学在平时做题的时候，依然只需要使用Equity value = FCFF计算的firm value - debt即可得到正确答案
