丸颜丽质 · 2018年05月04日
我想问下spread, 经济，int, yield curve shape这四个因素的关系。
我理解spread narrow = 经济变好（因为high yield, investment grade spread差距不大） = interest rate decrease(经济好借款利率低） = yield curve shape upward(因为大家更喜欢短期债）
那么就有一点点矛盾， 在这个题里， spread narrow 我想到interest rate会下降，所以增加Duration好，应该买30年债。 但另一方面也可以说 spread narrow，yield curve shape is more upward, 应该卖30年债。
我哪里想的不对呢？
发亮_品职助教 · 2018年05月05日
Spread和利率这里的推导关系不太对。一般，是经济好可以使得Spread减少，同时经济好会促使利率上升。
在经济学的讲义里，有总结好的表格，我从原版书截了原句下来，方便理解；其中图1是经济上升初期，图2是上升后期。
这道题只要理解了Spread与经济周期，经济周期与利率的关系就可以解题了。
下面是本题的分析思路：
在经济情况好的时候，公司的盈利能力提高，Default probobility下降。
投资者更加愿意去投资High-yield bond，这样会拉低投资High-yield bond的收益率。有些投资者会从投高质量的国债转向级别稍低的债券，抛售国债使得国债的收益率又会上升。
同时，经济变好的情况下，央行会提升利率以抑制通胀。利率的上升（国债价格下跌），会进一步提高Treasury的yield（收益率曲线上升）。上面相结合对应经济好=Spread更小，一般情况下，也对应利率上升。
同理，在经济不好的情况下，分析类似。
或者，另外一种思路：
当经济不好的时候，投资者投资高风险债的要求补偿更高，所以Spread加大，对应可能是下移的yield或者 interest rate cruve以刺激经济。
