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上小学 · 2023年03月02日

请问这个题目如何解题目，有何思路？在讲义何处？谢谢

  1. FRM I
  2. Financial Markets And Products

NO.PZ2019052801000128

问题如下：

Current spot price is 0.1449 USD/CNY. Chinese and US interest rates are 4.3% and 2.8%, and the 1-year forward rate is 0.1532 USD/CNY. Which of the following is correct?

选项：

A.

There is no arbitrage opportunity.

B.

We can earn arbitrage profits by investing in USD.

C.

We can earn arbitrage profits by investing in CNY.

D.

None of the above.

解释：

C is correct.

考点：Foreign Exchange Risk

解析：根据题目的信息，我们可以看到美元的利率低于人民币的利率，同时美元对人民币的远期合约中的价格表明美元未来会贬值，因此投资者可以通过投资人民币赚取利润。用这种方式来判断的话，可以免去计算的步骤。

下面也通过定量的方式来演示计算。

(1+RA)(1+R_A) < (1+RB)(forward rate)spot rate\frac{{(1+R_B)}{(forward\text{ rate})}}{spot\text{ rate}}

1.028< (1.043)(0.1532)0.1449=1.1027\frac{{(1.043)}{(0.1532)}}{0.1449}=1.1027

要想获取套利，需要在今天：

(1) 以2.8%的利率借入1USD，用于购买CNY, 按照即期汇率来计算，可以购买6.9013CNY。

(2) 6.9013CNY存入银行可以获得4.3% 的利息，同时签订远期合约，远期合约规模是6.9013*1.043=7.1980，锁定远期汇率0.1532USD/CNY.

一年之后，

(1) CNY投资一年之后的价值为6.9013*1.043=7.1980CNY，用这7.1980CNY可以以forward price 0.1532购买USD：7.1980*0.1532=1.1027USD

(2) 偿还美元的借款本金和利息 1 USD * 1.028=1.028 USD， 那么最终可以获得1.1027-1.028=0.0747 USD 盈利。

请问讲义何处有公式？

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1 个答案
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李坏_品职助教 · 2023年03月02日

嗨，爱思考的PZer你好：


这一题给了汇率和两国的利率，可以直接判定是在考察interest parity:

按照题目的条件，S（现在的汇率）=0.1449，那么理论上远期汇率F = 0.1449 * [(1+2.8%) / (1+4.3%)] = 0.1428。0.1428<0.1449，说明interest parity公式算出来的美元应该在未来会升值。但是题目给的实际上的远期汇率是0.1532，这说明实际的远期汇率中，人民币未来的价值远超现在。所以要投资于人民币。

碰到这种题，也可以不计算，直接看题目里说人民币利率高，而且远期报价也高，所以就投资于人民币。


答案写的太繁琐，没必要。

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NO.PZ2019052801000128 问题如下 Current spot priis 0.1449 USCNY. Chinese anUS interest rates are 4.3% an2.8%, anthe 1-yeforwarrate is 0.1532 USCNY. Whiof the following is correct? A.There is no arbitrage opportunity. B.We cearn arbitrage profits investing in US C.We cearn arbitrage profits investing in CNY. None of the above. C is correct. 考点Foreign Exchange Risk解析根据题目的信息，我们可以看到美元的利率低于人民币的利率，同时美元对人民币的远期合约中的价格表明美元未来会贬值，因此投资者可以通过投资人民币赚取利润。用这种方式来判断的话，可以免去计算的步骤。下面也通过定量的方式来演示计算。(1+RA)(1+R_A)(1+RA​) (1+RB)(forwarrate)spot rate\frac{{(1+R_B)}{(forwartext{ rate})}}{spot\text{ rate}}spot rate(1+RB​)(forwarrate)​1.028 (1.043)(0.1532)0.1449=1.1027\frac{{(1.043)}{(0.1532)}}{0.1449}=1.10270.1449(1.043)(0.1532)​=1.1027要想获取套利，需要在今天(1) 以2.8%的利率借入1US用于购买CNY, 按照即期汇率来计算，可以购买6.9013CNY。(2) 6.9013CNY存入银行可以获得4.3% 的利息，同时签订远期合约，远期合约规模是6.9013*1.043=7.1980，锁定远期汇率0.1532USCNY.一年之后，(1) CNY投资一年之后的价值为6.9013*1.043=7.1980CNY，用这7.1980CNY可以以forwarpri0.1532购买US7.1980*0.1532=1.1027US2) 偿还美元的借款本金和利息 1 US* 1.028=1.028 US 那么最终可以获得1.1027-1.028=0.0747 US盈利。 S0*（1+2.8%）/（1+4.3%）=0.142817 FP=0.1532 uscny 两个计算出来的结果不同有套利机会，但我不知依据我的计算如何判断两种货币哪个会升值？要LONG哪个货币？谢谢。

2023-02-07 19:44 1 · 回答

NO.PZ2019052801000128 视频里提到为了照顾之前CFA考试的同学便于理解采取了YYY为Base的方式，但是FRM中又说了XXX是Base，这题是YYY为Base，考试中实际到底哪个算是Base? 最好和实际考试统一，不要擅自改

2021-10-06 17:31 1 · 回答

NO.PZ2019052801000128 这道题可不可以使用近期和远期的对比，直接得到答案

2021-04-04 09:27 1 · 回答

老师 您好，这道题，我没有用答案那么复杂的过程推算，我是用S0*（1+2.8%）/（1+4.3%）=0.142817<FP=0.1532 uscny 也就是说未来人民币会升值，两个计算出来的结果不同有套利机会，也就是未来long人民币，不知道这种理解，对吗？

2020-02-19 18:30 1 · 回答