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双 · 2023年02月19日

增加或者减少standard deviation，是否会调整答案

  1. CFA II
  2. Fixed Income

NO.PZ2018123101000036

问题如下：

Exhibit 1. Three-Factor Model of Term Structure

Note: Entries indicate how yields would change for a one standard deviation increase in a factor.

Calculate the expected change in yield on the five-year bond resulting from a one standard deviation decrease in the level factor and a one standard deviation decrease in the curvature factor.

选项：

A.

decreasing by 0.8315%.

B.

decreasing by 0.0389%.

C.

increasing by 0.0389%.

解释：

C is correct.

考点：Managing Yield Curve Risks: Decompose the risk into three factors

解析：图1中的因子表示各个因子变动一个标准差对债券收益率的影响，因此对于5年期的债券，level变动一个标准差对债券收益率的影响为-0.4352%; curvature变动一个标准差对债券收益率的影响为0.3963%，因此Level降低一个标准差，Curvature降低一个标准差对债券收益率的影响为：

(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389%(-1)\times(-0.4352\%)+(-1)\times0.3963\%=0.0389\%

即是否减少，就选C，如果改为增加，答案会变成B。如果是，能否具体解释下这个正负号的使用

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1 个答案
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pzqa015 · 2023年02月23日

嗨，努力学习的PZer你好：


表格下面第一句话的意思是表格里的数值都是每个因子上涨一个标准差带来的利率变动。

题目问的是level和curvature两个factor下降1个标准差，利率变化多少，那就是(−1)×(−0.4352%)和(−1)×0.3963%。

如果问的是level和curvature两个factor上涨1个标准差，利率变化多好啊，那就是(−0.4352%)和0.3963%。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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NO.PZ2018123101000036 问题如下 Exhibit 1. Three-Factor Mol of Term Structure Note: Entries incate how yiel woulchange for a one stanrviation increase in a factor. Calculate the expectechange in yielon the five-yebonresulting from a one stanrviation crease in the level factor ana one stanrviation crease in the curvature factor. creasing 0.8315%. creasing 0.0389%. increasing 0.0389%. C is correct.考点Managing YielCurve Risks: compose the risk into three factors解析图1中的因子表示各个因子变动一个标准差对债券收益率的影响，因此对于5年期的债券，level变动一个标准差对债券收益率的影响为-0.4352%; curvature变动一个标准差对债券收益率的影响为0.3963%，因此Level降低一个标准差，Curvature降低一个标准差对债券收益率的影响为(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389%(-1)\times(-0.4352\%)+(-1)\times0.3963\%=0.0389\%(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389% 没太看懂这个题的正负号，题目问的价格还是收益率呀，如果是价格，那么和yiel反向关系对吗

2024-04-24 22:06 2 · 回答

NO.PZ2018123101000036 问题如下 Exhibit 1. Three-Factor Mol of Term Structure Note: Entries incate how yiel woulchange for a one stanrviation increase in a factor. Calculate the expectechange in yielon the five-yebonresulting from a one stanrviation crease in the level factor ana one stanrviation crease in the curvature factor. creasing 0.8315%. creasing 0.0389%. increasing 0.0389%. C is correct.考点Managing YielCurve Risks: compose the risk into three factors解析图1中的因子表示各个因子变动一个标准差对债券收益率的影响，因此对于5年期的债券，level变动一个标准差对债券收益率的影响为-0.4352%; curvature变动一个标准差对债券收益率的影响为0.3963%，因此Level降低一个标准差，Curvature降低一个标准差对债券收益率的影响为(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389%(-1)\times(-0.4352\%)+(-1)\times0.3963\%=0.0389\%(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389% 请问答案解析中公式(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389%，这个（-1）是什么意思？如何理解？

2023-09-30 20:34 2 · 回答

NO.PZ2018123101000036 问题如下 Exhibit 1. Three-Factor Mol of Term Structure Note: Entries incate how yiel woulchange for a one stanrviation increase in a factor. Calculate the expectechange in yielon the five-yebonresulting from a one stanrviation crease in the level factor ana one stanrviation crease in the curvature factor. creasing 0.8315%. creasing 0.0389%. increasing 0.0389%. C is correct.考点Managing YielCurve Risks: compose the risk into three factors解析图1中的因子表示各个因子变动一个标准差对债券收益率的影响，因此对于5年期的债券，level变动一个标准差对债券收益率的影响为-0.4352%; curvature变动一个标准差对债券收益率的影响为0.3963%，因此Level降低一个标准差，Curvature降低一个标准差对债券收益率的影响为(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389%(-1)\times(-0.4352\%)+(-1)\times0.3963\%=0.0389\%(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389% 老师，这个符号如何考虑？我想的是表格内部显示的是增加的量，那现在题目是问crease，我就-（-0.4）-0.3【具体数字忘了】，最后是正的，就是增加， 这样做对么？

2023-08-08 13:58 1 · 回答

NO.PZ2018123101000036 问题如下 Exhibit 1. Three-Factor Mol of Term Structure Note: Entries incate how yiel woulchange for a one stanrviation increase in a factor. Calculate the expectechange in yielon the five-yebonresulting from a one stanrviation crease in the level factor ana one stanrviation crease in the curvature factor. creasing 0.8315%. creasing 0.0389%. increasing 0.0389%. C is correct.考点Managing YielCurve Risks: compose the risk into three factors解析图1中的因子表示各个因子变动一个标准差对债券收益率的影响，因此对于5年期的债券，level变动一个标准差对债券收益率的影响为-0.4352%; curvature变动一个标准差对债券收益率的影响为0.3963%，因此Level降低一个标准差，Curvature降低一个标准差对债券收益率的影响为(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389%(-1)\times(-0.4352\%)+(-1)\times0.3963\%=0.0389\%(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389% 例题中，如果factor考虑的是curvature，我们求△P/P的话，只有1年和10年两个bon影响，所以用△P/P=-（△y1**w1+△y10*0*w10）=-（1%*1*0.333+1%*10*0.333）=-3.667%，也就是curvature每变动1个单位，影响价格-3.667%。但题中求的是5年bon△y变化，且假设只有level和curvature有影响，就竖着看5年的数字，找到-0.4352%和0.3963%，因为增加1个标准差，level下降，-0.4352%，curvature增加0.3963%，要求level下降1个标准差和curvature下降1一个标准差，就是-（-0.4352%）-0.3963%=0.0383%，就是提高0.0383%，因为没问对portfolio的影响，所以不用乘以权重w1，也没问价格变动，所以不用乘以ration。

2023-07-29 19:07 1 · 回答

NO.PZ2018123101000036 问题如下 Exhibit 1. Three-Factor Mol of Term Structure Note: Entries incate how yiel woulchange for a one stanrviation increase in a factor. Calculate the expectechange in yielon the five-yebonresulting from a one stanrviation crease in the level factor ana one stanrviation crease in the curvature factor. creasing 0.8315%. creasing 0.0389%. increasing 0.0389%. C is correct.考点Managing YielCurve Risks: compose the risk into three factors解析图1中的因子表示各个因子变动一个标准差对债券收益率的影响，因此对于5年期的债券，level变动一个标准差对债券收益率的影响为-0.4352%; curvature变动一个标准差对债券收益率的影响为0.3963%，因此Level降低一个标准差，Curvature降低一个标准差对债券收益率的影响为(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389%(-1)\times(-0.4352\%)+(-1)\times0.3963\%=0.0389\%(−1)×(−0.4352%)+(−1)×0.3963%=0.0389% 三因素的公式中，每一项前面都是负号（老师上课讲的意思是收益率增长1单位，其实价格会下降，所以是负号），但在实际做题中，还是得看具体变化的方向，不能直接套公式吧？

2023-06-28 23:09 1 · 回答