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我叫仙人涨 · 2023年02月12日

Reserve funds

Reduce carry cost of reserve funds 老师这个地方不懂, 请问carry 价格为啥是负的呢 , 不是carry的是钱么 。这个基金不是一个储备金么?为了国家应急用的。为啥目的是这个呢

1 个答案

lynn_品职助教 · 2023年02月12日

嗨,努力学习的PZer你好:


出口导向型的国家会赚取大量的外汇,如中国的企业会赚取大量美金,企业手上拿美金无法在中国境内进行生产活动,因此企业需要把美金换成RMB,企业从商业银行手中换到了RMB。

商业银行手上的RMB要交给央行,那这样的话,商业银行就用美金换出来人民币,这就相当于央行进行了一次扩张的货币政策,央行把更多的RMB流动性给了商业银行。

由于这种结汇的制度,导致了央行被迫进行了RMB的扩张,这会干扰市场上的货币政策,那此时央行就要考虑如何把这些RMB再回收回来。

做法就是央行会向商业银行发行Monetary stabilization bond,商业银行就需要拿钱买这个债券,于是商业银行买债券、就把钱又交给了央行。

这样的话,央行就把结汇业务中,给市场投放的RMB通过Monetary stabilization bond又回收回来了。这样就保持了市场上RMB供给的稳定性。


结汇使得央行手上集中了大量的美元,但会给市场投放很多RMB流动性,此时发行Monetary stabilization bond,就又回收了投放的过多RMB,这样央行手上拿到了美元,又没有干扰市场上货币的供给量。

但注意,毕竟是央行发行了债券,央行需要支付利息,这其实就是央行持有美元外汇的成本,即Negative cost-of-carry。那为了降低这个成本,央行就需要对手上持有的美元Reserve进行投资,常见的就是投资美国国债,Equity等产品。央行可以试图赚取一点收益来弥补Monetary stabilization bond的成本。


Reduce carry cost of reserve funds 老师这个地方不懂


Reserve funds投资的目的,就是让资产端的收益能够Cover负债端、发行的monetary stabilization bonds的成本。


这样就能降低持有外汇的cost of carry(其实就是发行Monetary stabilization bond支付的Coupon成本)。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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