老师，CTD的价格，BPV，par value这些概念我有些不清楚，比如这两道题在算BPV的时候我都算错了:(
这里的CTDbond price怎么理解呀？
为什么算market value的时候是98.14%*100，000呢 怎么看出来要转换成98.14%哒？
然后下面这道题我考虑这个100，000了，结果又不对..
虽然第二题是选择题可以选出来长得像的选项，但是像第一题是主观题的话答案就做错了，麻烦老师详细讲解一下呀～
lynn_品职助教 · 2023年02月09日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学注意到了这个非常好，在上考场前一定要把这个搞清楚，两道题不一样是因为题干给的信息不同。我在上考场前把这一类题都放在一起，划出题目的关键字句，总结并记住了。
BPV的概念代表收益率曲线变动1bp，债券价值的变动；我们原书给定的BPV都是 BPV per 100 of notional principal；这个表达是最准确的，但是题干中会给出各种不同的描述。
1、BPV的计算公式：BPV=MDur × 0.01% × MV
这里的98.14/100 * 100000计算的便是上面公式中的MV。
因为CTD bond 的报价98.14，是按照100块钱的面值来报的，所以我们在计算他的MV的时候，需要先用98.14除以100得到一块钱的面值对应的价格，然后再乘以他的contract size100000，从而得到公式中的MV。
2、N = （Liability BPV – portfolio BPV）/ CTD BPV x CF
= (468750 – 503750)/50.28 x 0.77
= -536 (future contracts)
Sell 536 contracts
公式解释：注意理解 BPV per 100000 in par value of 50.28的含义，是指每10万美元面值的CTD债券，每波动一个1BP，这个CTF债券变动50.28美元。本题默认，一张期货合约的面值是10万美元，BPV per 100000就与一张期货合约对应。根据期货和CTD的关系，一张期货合约，市场利率变动1个BP，期货合约的价值变动 50.28/0.77，这就是1张期货合约的BPV。我们总共要用期货覆盖的BPV是 468750-503750，1张合约的BPV是50.28/0.77。所以我们需要使用的期货合约张数 = （468750-503750）/(50.28/0.77) = -536
其实只要回归BPV per 100 of notional principal，就都是一样的。至于是100000还是100，这个需要看题目的意思。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！