明白为啥是underhedge也明白为啥是net positive duration，数也都算出来了，但是不明白为啥underhedged position will benefit from reduction in interest rates. 看了4年前助教写的笔记，更疑惑了。就是想知道明确的这个因果关系怎么推导出来的，谢谢
S__ · 2023年02月07日
明白为啥是underhedge也明白为啥是net positive duration，数也都算出来了，但是不明白为啥underhedged position will benefit from reduction in interest rates. 看了4年前助教写的笔记，更疑惑了。就是想知道明确的这个因果关系怎么推导出来的，谢谢
是否是因为 在net positive duration的情况下，还是希望尽量保持hedge的头寸，即保持BPV asset 大于 BPV Liability，所以希望利率下降导致价格上升，且希望asset变动大于liability变动已持续获得surplus？
但是3.9也有问题了，利率上升价格下降，希望liability变动大于asset变动的原因是还是prefer asset cover liability？在这样的情况下，就不需要hedge fully hedge需要的那么多的份数，所以underhedge？是这样理解吗
pzqa015 · 2023年02月08日
嗨，从没放弃的小努力你好：
underhedge与overhedge是相对于fully hedge而言
具体来看，underhedge是相对于fully hedge(BPV相等），少long或者少short futures；overhedge是相对于fully hedge，多long或多short futures。
如果预期利率上升，目的应该是让BPV of asset+BPV of futures＜BPV of liabilities。
如果期初的BPV of asset＜BPV of liabilities，那么应该少long，也就是underhedge；
如果期初的BPV of asset＞BPV of liabilities，那么应该多short，也就是overhedge。
如果预期利率下降，目的应该是让BPV of asset+BPV of futures＞BPV of liabilities。
如果期初的BPV of asset＜BPV of liabilities，那么应该多long，也就是overhedge；
如果期初的BPV of asset＞BPV of liabilities，那么应该少short，也就是underhedge。
是否是因为 在net positive duration的情况下，还是希望尽量保持hedge的头寸，即保持BPV asset 大于 BPV Liability，所以希望利率下降导致价格上升，且希望asset变动大于liability变动已持续获得surplus？
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是的
利率上升价格下降，希望liability变动大于asset变动的原因是还是prefer asset cover liability？在这样的情况下，就不需要hedge fully hedge需要的那么多的份数，所以underhedge？是这样理解吗
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是的
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S__ · 2023年02月08日
不好意思，这里又没想通了… 如果预期利率上升，目的应该是让BPV of asset+BPV of futures＜BPV of liabilities 是为什么啊……
S__ · 2023年02月08日
不好意思手机上点错了那个手势，好像不能撤销，如果又不好的影响还请告知可以如何解决。是想就回复提问不是评论