两个Ethics的问题 [I(B) Referral Fee & III(A) Soft Dollar]

1 I(B)独立客观性。视频里老师说Referral fee可以收而且也不影响独立客观，但是要事前披露给客户。可以披露给雇主。是否可以理解披露给雇主不是必须的。那么不把referral fee披露给雇主是否违规？

你这么理解，谁不知道这件事，就要事前披露给谁；

之所以说不用披露给雇主，是因为公司之间相互介绍客户，可以拿到介绍费这件事本身雇主一定是知道的，因为是公司内部的安排，所以无需披露给雇主；

2 III(A) 看了视频还是不太理解Soft Dollar到底什么意思。里面说研究报告等对客户有利的soft dollar就可以收，但是broker返还的钱就不可以。能否解释一下soft dollar的具体定义和可以接受的情形？

通常brokerage commission是指客户给投资公司的佣金，手续费或者管理费。投资公司可以购买一些外部的research或者寻找外部的交易员去做交易，而购外外部research和付给外部交易员的钱也是从客户的commission里出的。所以这部分commission只可以拿去用于购买直接有利客户的服务，而不是去当作investment manager’s operating expenses

而Soft dollar指当投资公司拿着客户给的commission去购买外部服务时：比如投资公司本身公司小，找了外部的交易员帮客户做交易，外部交易员除了做交易，额外返还给投资公司的一些好处，例如research report等，这些叫做soft dollar。只有当soft dollar直接有利于为客户资产做投资，才能收。