老师请问，under-hedging 75% USD是指保留7,500,000 USD在自己的账户吗？(75% x 10 million)
over-hedging就是持有12.5 million USD在自己的账户吗？(125% x 10 million)
Hertz_品职助教 · 2023年02月03日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
不是，假设外币币种是美元。
那么如果我们是持有外币资产，因而担心外币贬值，才会short forward on外币美元；
那如果我们是将来有一笔外币的负债呢，就是说我们担心外币升值，这时候就需要long forward on外币美元了。
然后经过上面判断好了对冲头寸以后，才有可能在IPS允许的范围内调整对冲比例。
比如我们确定了是short forward头寸，我们本来是担心美元贬值才对冲的，然后发现美元有升值的趋势，就是对我们有利，就可以少对冲一些；或者发现美元有进一步贬值的趋势，就多对冲些。
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Hertz_品职助教 · 2023年02月03日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
Over hedge和under hedge，都是对冲，区别在于对冲的比例不同。
一般100%的对冲我们叫做fully hedge，对冲比例超过100%，就是over hedge；小于100%就是under hedge了。
比如我们有外币AUD的资产，资产规模是1million。那么我们担心外币贬值，所以就需要short forward on AUD。
如果是fully hedge：那么这个forward合约的规模就是1million；
如果是over hedge，那么这个forward合约的规模就大于1million，比如over hedge的比例是125%，就是说forward合约的规模是1.25million；
如果是under hedge，合约规模就小于1million，比如under hedge的比例是75%，就是说forward合约的规模是0.75 million；
一般客户的IPS会要求对冲比率，比如允许在中性对冲（其实就是100%对冲）的基础上上下浮动多少，比如上下浮动25%吧。意味着对冲比率在75%-125%之间，这其实就是一个over hedge和under hedge的范围了。
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