二级固定收益经典题，Reading35，第1.2题，解题方法

再说一下，何老师的计算方法用到的是未来一年的forward rate，他是隐含在现在spot rate里的，而f(2,2),f(2,3)这种未来2年，3年的forward rate也是隐含在spot rate里的。所以无论你用哪种方法，算出来的结果都是一样的。

所以这道题还是按何老师视频里讲的方法计算，因为题目直接就给出了未来一年的forward rate。可以回听本题的讲解，也可以回听经典题里benchmark curve 01知识点的串讲加深理解。

同学你好，不能用你的方法做。

如果说，本题是一个Zero-coupon bond，那么你的方法是可以的。

因为未来只有一笔现金流，分析师预测的第二年起未来三年的合理Spot rate （future spot rate）,小于市场价格隐含的forward rate，那么说明在分析师看来市场价格用了过大的折现率折现，所以分析师认为现在的市场价格被低估了。用你的方法，如果本题是Zero-coupon bond，发现f(2,3)=9.05，大于8%，可以判断在分析师看来市场价格是低估的。

但问题是本题他是一个付息债券，这里的f(2,3)，实际上是将第五年的现金流折现到第二年的折现率，我们还需要将第四年，第三年的现金流折现到第二年的折现率。

如果f(2,1), f(2,2), f(2,3) 都是小于8%的，说明市场价中每年现金流的折现率都小于分析师认为合理的折现率，所以分析师看来，市场价格是高估的。

如果f(2,1), f(2,2), f(2,3) 都是大于8%的，说明市场价中每年现金流的折现率都是大于分析师认为合理的折现率，所以在分析师看来，市场价格是被低估的。

但是假设只有f(2,3)大于8%，但是f(2,1);f(2,2)都是远远小于8%，那我可以说，第五年的现金流折现到第二年的折现率大于8%，那么第五年的现金流现值是低于分析师认为合理的；f(2,2)远远小于8%，我可以说将第四年的现金流折现到第二年的折现率远远小于8%，那么第四年的现金流现值是远远大于分析师认为合理的；f(2,1)的分析同理。所以这种情况，你很难判断市场价相比分析师认为的合理价时高估还是低估。

于是，你只看f(2,3)和8%比，是不能判断债券的相对价值的。

你可以将f(2,2);f(2,1)都求出来，假设他们都小于8%，或者都大于8%，你可以非常简单的判断相对价值，假设f(2,3);f(2,2);f(2,1)和8%相比，有大有小，就是本题这种情况，所以你需要单独算一下。