Corporate finance 中cost of equity

嗨，爱思考的PZer你好：

1）计算ERP时，historical approach 的限制，第二点提到survivorship bias会inflate 历史的ERP.李老师讲的是比较好的公司的return比较高，所以Rm就比较高，这个逻辑没理解Rm为什么和return有关联呢？

Rm 指的就是股票市场的收益哈，代表了市场中所有股票的平均收益

一般我们选用大盘指数的收益来代表 Rm，大盘指数比如标普 500，沪深 300 等

这些指数中的成份股，收益都是高于市场平均水平的

2）ERP=Rm-rf，我理解的是，越好的公司的风险越小，ERP越小，那么Rm越接近rf，那幸存下来的公司的Rm应该都比较小，为什么会inflate erp呢？

关于这个问题，建议找一个具体的应用场景，可能更好理解，比如课后题第 1 题

案例背景：一个国家最近建立了一个股票指数，指数供应商根据编制指数第 1 年的成份股，回测统计了第 1 年之前 4 年的指数收益数据

比如这个指数编制时，包含市值排名前 300 的公司，那么我们统计之前 4 年的收益数据时，就统计这 300 家公司的收益数据

这样会有一个问题，就是编制指数时，能被纳入到指数中的这 300 家公司，可以认为是市场中较好的公司

用当前的这 300 家公司的历史收益数据，来代表整个股票市场的收益，会高估整个市场的收益

因为指数都有编制规则，会定期调整指数样本，剔除不满足的，纳入新满足的样本，可以认为是优胜劣汰

所以使用「当前」指数中的样本（能活到现在的好公司），去回测其历史时期的平均收益，来代表市场收益，会高估市场收益

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