cost of equity

嗨，从没放弃的小努力你好：

1

是这样的，首先咱们需要先掌握使用历史估计法计算 ERP 的原理哈

请参考基础班讲义墨迹版 P126

2

假设取 5 年的月数据，因为一年有 12 个月，所以一共有 60 个月的数据

每个月，我们都计算一个 ERP，即当月的市场利率，减去无风险利率

所以一共得到了 60 个月的 ERP，从 ERP 1 至 ERP 60

现在，我们要计算一个均值，来代表这 5 年的 ERP 数据

3

常用的计算均值的方法有两种：算数平均与几何平均

请参考基础班讲义墨迹版 P131

如果用「算数」平均，就是把 ERP 1 加 ERP 2，一直加到 ERP 60，先求和，再除以 60，得到这 5 年的 ERP 的算数平均值

如果用「几何」平均，就是用 (1+ERP 1)，乘以 (1+ERP 2)，一直乘到 (1+ ERP 60)，先计算乘积，再开根号 60，再减去 1，得到这 5 年的 ERP 的几何平均值

掌握的结论，是算数平均值，大于几何平均值

4

4.1

关于问题："如果高估对于ERP的影响是什么"

其实这里的原理，就是在说 ERP 的均值哈，即 ERP 的算数平均值大于几何平均值

4.2

关于问题："是会导致无风险报酬利率高？"

不是的，这里只是在说计算 ERP 均值的两种不同方法，每个月的市场利率和无风险利率是不变的。均值的不同计算方法，并不影响无风险利率的取值大小

4.3

关于问题："所以expected terminal value会高估"

这是另外一个话题，即如果用 ERP 的算数平均值，从第一个月开始，计算到第 60 个月的终值，要比使用几何平均值得到的结果更高

相当于用 1% 和 2% 的月利率，分别计算 60 个月后的复利，肯定是 2% 的月利率，计算出来的终值更大

请参考基础班讲义墨迹版 P132

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努力的时光都是限量版，加油！