roll yield就是来自于forward rate向SPOT rate的收敛效应。但是老师上课也提到，在签订forward合约时，锁定的forward rate不一定等于SPOT rate，那怎么理解越临近合约的maturity，forward rate向SPOT rate收敛呢？两者的表述没有冲突吗？
Hertz_品职助教 · 2023年01月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
“所以是说的是临近3个月这个时间点签订的远期合约的F和即期汇率很接近是吗？”
——是的~
“因为如果是0时刻签订的合约，让大家约定3个月以后的F，那么会和现在的即期汇率以及3个月以后的即期汇率都相差一些，因为都无法准确判断后面的走势，但是如果是签订的时间点（比如3个月前一天），和合约到期的时间点（3个月末）很接近，那么这个F就应该等于或者说很接近于3个月末时候的即期汇率是这个意思吗？”
——是的，理解基本正确~（上面加粗地方是不对的哈，比如0时刻签订的3个月的合约，0时刻，也就是同学说的现在的即期汇率是可以观察到的，只是3个月以后的即期汇率不知道而已。因此同学这段表述中删掉我加粗部分就对啦）
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
Hertz_品职助教 · 2023年01月19日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
我理解同学的疑问了哈，没有冲突。是这样的：
1. 首先当我们签远期合约的时候，举个例子来说吧，比如我们要对冲三个月的外币资产头寸，会short forward on 外币，forward合约的期限是3个月。
注意签订的时间是0时刻，合约锁定的这个远期汇率是3个月时刻的汇率。我们0时刻锁定的这个汇率是合约双方协商一致，达成共识的，它不等于3个月时刻即期汇率。（当然，万一万一凑巧，二者相等的话，只能说合约双方都不赚不亏哈）。
2. 那同学说的远期向即期收敛，最后相等的这个概念，在我们一级衍生中其实就有学习到，注意这里的远期它的签订时间是不断向前的。还是上面3个月的时间期限，那么这里的远期可不是上面说的0时刻签订的远期合约了，是不断随着时间向前，不断新签订的合约，直到在3个月这个时间点，那那个合约就可以说是3个月这个时间点签订的3个月马上到期的远期合约，当然这是最极端的情况哈，就是说这个合约是刚签的马上就要到期的合约。此时这个远期锁定的远期汇率是和即期汇率很接近的，并且在3时刻签订的这个3时刻到期的远期合约的远期汇率就应该等于当时的即期汇率，否则就有套利。市场上的套利者会迅速低买高卖，直到二者价格相等。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！