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林糯米 · 2023年01月13日

三级Practice Exam 精选题 - Volatility Skew

在三级的精选题里 R8 Derivatives 1.7这个题目的解析:


现在的股价是17.60 属于ATM, call的执行价格一个是15.54,隐含波动率是110%,另外一个call 执行价格是14.65,隐含波动率是120%。 中文解析说这个两个call的执行价格都是OTM。并且执行价格越低,隐含波动就越高。


我的问题是,现在价格是17.6, 执行价格是15.54或者14.65,这不就说明投资者可以用15.54的价格去买一个17.6的股票? 这样的话应该是属于ITM的call还不是OTM。


谢谢

1 个答案
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Hertz_品职助教 · 2023年01月14日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好

我看了下同学的疑问是对的哈,是我们的解析有误,对于看涨期权来说,当执行价格低于现货价格的时候,该看涨期权的确是ITM的,并且执行价格越低,越是deep ITM的。

谢谢同学的细心,也为给同学的学习造成的困扰深感抱歉。

然后本题仍然是选择B选项的,修改后的B选项解析为(标红部分为本次修改涉及的地方):

B选项:

在volatility smile或者volatility skew的图形中,横坐标是执行价格,纵坐标是隐含波动率。

根据ATM一列,可以得到当前股价是17.60,此时的隐含波动率认为是100%(表格中省略)。

对于put option来说:执行价格为26.31和执行价格为22.40时,都是ITM的。

且执行价格越高(26.31),越deep ITM,其隐含波动率越低(80%)。

对于call option来说执行价格为15.54和14.65都是ITM的,且执行价格越低(14.65),越 deep ITM,其隐含波动率越高(120%)。

综上:对于ITM 的put option,隐含波动率随着执行价格的升高而下降;对于ITM的call option,隐含波动率随着执行价格的降低而升高的,符合的是volatility skew图形。

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