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小乔 · 2022年11月30日

关于volatility futures 和basis





问题1. volatility term structure 表示 短期受波动影响更大。所以,一般 term structure 的最前面部分 更加steepen吗?

所以 无论 congtango 还是 backwardation情况, volatility term structure 的前面部分 更加steepen,。而 后面部分的 相对来说 不太敏感,所以没那么steepen吗?

如果是这样的话,一般情况 近月基差会更大,远月基差会更小吗?


问题2.这道题目,假设如果 是front month futures 和spot 基差 更大, second month futures 和fron month furure 基差更小。

那么是不是 应该 short front-month futures, long VIX second-month futures?

(具体做空 做多哪个,是要看 这个basis 值的大小对吗?)



问题3. 根据基差 升水,贴水来做交易。需要具体结合 近月基差,远月基差,基差绝对值大小。 再来判断 做多做空吗?



问题4. 基差basis= 远期价格-现货价格吗?

(为什么 我查百度 都是 解释大多是, 基差=现货价格-远期价格呢?)



问题5.volatility smile 和volatility skew 会发生在什么情况下呢?

他们 都产生于最近市场恐慌情绪发生 OTM put option 价格暴涨,但是什么情况下 是 volatility smile,。什么情况是volatility skew呢?




2 个答案
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Hertz_品职助教 · 2022年12月01日

嗨,爱思考的PZer你好:


1.     问题1:

(1)volatility term structure 表示 短期受波动影响更大。所以,一般 term structure 的最前面部分 更加steepen吗?

所以 无论 congtango 还是 backwardation情况, volatility term structure 的前面部分 更加steepen,。而 后面部分的 相对来说 不太敏感,所以没那么steepen吗?

回答:一般认为,波动率在短期的波动是更大的,这也是符合常识的,所以不论波动率的期限结构是怎样的形状,一般对应着短期的时候变化是更陡峭的。

但是也不能排除预测未来的会有使得波动率急剧变化的事件发生,因此要视具体情况而定。

(2)如果是这样的话,一般情况 近月基差会更大,远月基差会更小吗?

回答:基于上面说的一般情况下,是这样。

 

2.     问题2.这道题目,假设如果 是front month futures 和spot 基差 更大, second month futures 和fron month furure 基差更小。

那么是不是 应该 short front-month futures, long VIX second-month futures?

(具体做空 做多哪个,是要看 这个basis 值的大小对吗?)

回答:是。最终要保证赚的大于亏得才能执行,也就是要根据基差的大小。

 

3.     问题3. 根据基差 升水,贴水来做交易。需要具体结合 近月基差,远月基差,基差绝对值大小。 再来判断 做多做空吗?

回答:基差没有升贴水的说法,我明白同学的意思。但其实不必考虑那么麻烦,就把各种情况组合一下,计算一下是否能赚到钱就行了。一种就是买一个月的,卖出两个月的;另一种就是卖出一个月的,买进两个月的。而且这道题目更加简单,A和B因为不能直接买卖VIX所以排除了。而且计算一下C选项是可以赚钱的,在题干的情况下如果做是卖出一个月的,买进两个月的就亏了。

 

4.     问题4. 基差basis= 远期价格-现货价格吗?

 

(为什么 我查百度 都是 解释大多是, 基差=现货价格-远期价格呢?)

回答:基差在FRM中有严格的定义是现货-期货价格(也可以延伸为远期价格,就是现货-远期)

但是在CFA体系中,对此没有严格的定义,只是将现货与远期(或者期货)的价格差作为基差,所以有时候看到是现货-远期,有时候也可能给到是远期-现货。

5.     问题5.volatility smile 和volatility skew 会发生在什么情况下呢?

他们 都产生于最近市场恐慌情绪发生 OTM put option 价格暴涨,但是什么情况下 是 volatility smile,。什么情况是volatility skew呢?

回答:这两种现象都是对现实的一种描述,因此没有具体的理论可以精确的解释。

当市场恐慌的时候,很多因素都会影响期权价格的变化,并且多种因素是相互影响的。包括投资者情绪和看跌期权和看涨期权的相对供需关系等。因此并不是简单的我认为的市场恐慌,一定是OTM put的价格最高了。不论是smile还是skew的情形,都是我们观察到的现象。

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Hertz_品职助教 · 2022年12月02日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好

需要区分。

比如题干会跟你描述现在的期权价格是怎样的,然后让你判断是volatility smile还是volatility skew.二者的重要区别就是同学说的OTM 的call的价格是不一样的,对应的期权的隐含波动率就不一样了(期权价格与隐含波动率是正相关关系,期权价格高,隐含波动率就高)。关于这一点,把讲义192页的图记住就没问题了。

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