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vicky · 2022年11月27日

reading14原版书后题22题、23题

22题A选项中的 buyer pays a below market periodic coupon是错的,因为根据credit spread trades below the standard coupon rate,说明buyer pay的fixed coupon是高于market认为的credit spread。23题问buyer应该pay或receive多少,计算的是upfront payment。那么题目如果问pay到底应该考虑fixed coupon rate还是upfront payment,如何识别?

而且,如果期初buyer付保费的时候不是多退少补嘛,那期初总计pay的就是credit spread呀,我理解如果答案有credit spread选项也是可以选的吧?

1 个答案
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pzqa015 · 2022年11月27日

嗨,爱思考的PZer你好:


一般情况下问pay考察的是upfront premium,只有这个是发生在期初的现金流收付,fixed coupon都是固定的,要么1%,要么5%,没必要考察fixed coupon是多少。

注意22题的表述,pays periodic coupon,翻译过来是期间支付的,也就是fixed coupon。

A选项的意思是,如果fixed coupon>credit spread,那么buyer支付below market的fixed coupon,显然这是说反了,如果fixed coupon>spread,那么期间buyer支付的现金流多了,而不是below market,因为market水平就是credit spread代表的水平。


期初支付或收到的是upfront premium,它是未来各期fixed coupon与credit spread差额的一个折现值,二级固收何老师讲过这个推导,但不用计这个推导过程,这个推导最终的结果就是upfront premium,它等于(fixed coupon-credit spread)*ED。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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