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徐威廉 · 2022年11月15日

contract size

  1. CFA III
  2. Derivative

* 问题详情，请 查看题干

NO.PZ201601050100001701

问题如下：

Based on Exhibit 1, the number of Treasury futures contracts Whitacre should sell to fully hedge Portfolio A is closest to:

选项：

A.

650.

B.

743.

C.

1,026.

解释：

B is correct.

The basis point value of Portfolio A (BPVP) is $130,342.94, and the basis point value of the cheapest-to-deliver bond (BPVCTD) is $127.05 with a conversion factor of 0.72382. The basis point value hedge ratio (BPVHR), in the special case of complete hedging, provides the number of futures contracts needed, calculated as follows:

BPVHR=−BPVPBPVCTD×CF=−$130,342.94$127.05×0.72382=−742.58BPVHR=\frac{-BPV_P}{BPV_{CTD}}\times CF=\frac{-\$130,342.94}{\$127.05}\times0.72382=-742.58

中文解析：

本题考察的是使用债券期货合约调节组合的duration。

题干信息说想要完全对冲掉利率的影响，因此BPVT=0，直接带入公式

BPVHR=−BPVPBPVCTD×CFBPVHR=\frac{-BPV_P}{BPV_{CTD}}\times CF，计算即可。

注意最后的结果742.58需要四舍五入取整数，负号代表short，因此需要sell 743份合约。

100,000的contract size有什么用？

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1 个答案
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Hertz_品职助教 · 2022年11月16日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好

Contract size是合约规模的意思。什么时候用到呢？

一般来说CTD的报价是按照面值100进行报价的，比如报价是98.14，因此求其MV的时候，需要先用98.14除以100得到1块钱面值对应的价格，然后再乘以contract size才能得到CTD的MV

而BPV=MV*MDur*1bp，所以可以看到contract size最终会影响BPV 的计算，但是由于本题已经给到了BPV的值，所以这里contract size也就用不到

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NO.PZ201601050100001701 问题如下 Baseon Exhibit 1, the number of Treasury futures contracts Whitacre shoulsell to fully hee Portfolio A is closest to: A.650. B.743. C.1,026. B is correct. The basis point value of Portfolio A (BPVP) is $130,342.94, anthe basis point value of the cheapest-to-liver bon(BPVCT is $127.05 with a conversion factor of 0.72382. The basis point value hee ratio (BPVHR), in the specicase of complete heing, provis the number of futures contracts nee calculatefollows:BPVHR=−BPVPBPVCTCF=−$130,342.94$127.05×0.72382=−742.58BPVHR=\frac{-BPV_P}{BPV_{CT}\times CF=\frac{-\$130,342.94}{\$127.05}\times0.72382=-742.58BPVHR=BPVCT−BPVP​​×CF=$127.05−$130,342.94​×0.72382=−742.58中文解析本题考察的是使用债券期货合约调节组合的ration。题干信息说想要完全对冲掉利率的影响，因此BPVT=0，直接带入公式BPVHR=−BPVPBPVCTCFBPVHR=\frac{-BPV_P}{BPV_{CT}\times CFBPVHR=BPVCT−BPVP​​×CF，计算即可。注意最后的结果742.58需要四舍五入取整数，负号代表short，因此需要sell 743份合约。 为什么target bpv为0？

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