请问为什么这道题不加risk-free rate？

嗨，努力学习的PZer你好：

总结一下对于目标是Support in perpetuity、并且Maintain the purchasing power（real value）的Endowment/Foundation，计算Required return时，公式是：

近似算：Spending+Inflation+management fee=nominal return

也可以用乘法算精确的：

（1+Spending）（1+Inflation）（1+ management fee）=（1+nominal return） 

这道题中distribution就是spending的部分。至于为什么不考虑rf，那这道题说明，AFMR要求每年的distribution是5.5，意思就是说他的收益率最低最低要达到这个5.5，这5.5不是风险溢价，相当于是一个total return，无风险利率4已经包含在5.5中了，因此不再次加入计算了。

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