问一道题：NO.PZ201712110200000301 第1小题 [ CFA II ]

同学你好，callable bond的确是对投资者不利的。

由callable bond和straight bond的关系式：

callable bond相当于投资者持有了straight bond然后卖出了一个call option on bond给了债券发行方。

对于callable bond的持有者，一般而言有2个不利的因素：

一个是reinvestment risk。当市场利率小于了callable bond 的coupon rate时，发行人发现可以以更低的利率融资，当赎回bond后，投资者收到的钱不得不以更低的利率去再投资。

第二个是callable bond因为有这个call option在，所以比起普通的不含权债券，callable bond的价格上升有一个上限。当利率降低债券价格上升时，callable bond的价格最多上升到call price，触及行权价时，就会被赎回。

投资者承担了call option带来的不利，所以如果有足够的风险补偿，投资者仍然会持有callable bond。比如比相同条件下不含权债券更高的coupon。

本题为了比较，所以将所有的债券的coupon都设在同一水平上。与这个callable bond相同条件的straight bond的coupon是小于1.5%的。