强化串讲课里讲GGM的时候公司equity只能是由留存收益来增加，不能有新增股票和股票回购，为什么经典题里讲解的时候又可以有股票回购了呢？
王园圆_品职助教 · 2022年11月06日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好，确实，理论上股票回购会影响资本结构，但回购下GGM和分红下GGM对应的增长率g是不一样的含义。
我们仔细回想一下，GGM可以应用在很多地方，如FCFF，FCFE的折现求公司价值中，对于终值的求解都有类似GGM的公式，所以对于回购，实际可以使用类似GGM公式需要的条件：1.公司未来的股票回购支出是稳定的可以预测的，这样每期的回购金额和时间点就可以知道; 2. 并且也可以通过每期的回购金额计算出金额增长的增长率g,那就满足了使用类似GGM公式的全部条件，就可以使用了
而我们传统说的分红下的GGM 则是和分红相关的，所以所有针对性的“equity只能是由留存收益来增加”也只是对分红的growth rate 才有的
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！