Business cycle 和 Credit cycle相关

嗨，从没放弃的小努力你好：

Business cycle 和 Credit cycle相关

Hello，亲爱的同学！同学理解正确，Business cycle和credit cycle是有关系的。

问题2.如果要将固定收益课程 中 credit cycle 的四阶段的 credit spread levle，credit spread slope 怎么结合起来理解呢？

信用利差整体水平（credit spread level）同学可以这样理解的。

经济越好，企业越不容易违约，信用利差整体越低。经济越差，企业越容易违约，信用利差整体越高。

五阶段中的initial recovery阶段的 ，yield curve 是什么形状？credit yield 是什么形状？

yield curve 是指国债长短期利差，initial recovery是陡峭的。

initial recovery的信用利差期限结构，不考查的，因为固收和经济学，对周期的划分不一样。

但是我们可以拓展一下：

高等级债的期限结构， 从flttern开始往陡峭走，initial recovery阶段，正好走到处于flatten与stable之间的位置。

低等级债券的期限结构，也是越来越陡峭，从inverted往steep走，但是在initial recovery，还是处于inverted阶段，只是inverted程度比contraction要小一些。

五阶段中的 early expansion 阶段， yield curve flatten； credit yield inverted

同样，见表格。

收益率曲线随着经济的复苏越来越都平坦。

信用利差曲线随着经济的复苏越来越陡峭。

以此类推。

问题3.考试比较容易考的是特征明显的特征吗？重点 主要记哪些 明确的特征？

同学是有特征的，可以很好的记忆。

对于收益率曲线：

1、经济越好，整体利率越高。经济越差，整体利率越低。

2、整体利率更多反应在短端，短端的反应要比长端更大，更敏感。

所以呢，我们看到，在经济谷底的时候，短端利率很低，整个曲线就很陡峭。

而经济上行的过程中，短端利率越来越高，整个曲线就逐步平坦。

对于信用利差期限结构也是同样的思路呀：

1、我们先看整体期限利差Level，经济越好，信用利差越低，经济越差，信用利差越高。

2、整体水平，更加作用于短端。

所以在经济好的时候，信用曲线就越来越陡。因为短端利差下降得更快。

在经济差的时候，信用曲线就越来越平。因为短端利差上升得更快。

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